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12月7日晚间,长城汽车【长城汽车成立于1984年,总部位于河北省保定市。】发布11月销量数据。长城汽车11月份汽车销量为14.52万辆,同比增长26.12%;1~11月累计销量为96.15万辆,同比增长0.75%。
受益销量亮眼,公司今日A/H股【H股也称国企股,指注册地在内地、上市地在香港的外资股。】价齐涨。截至发稿,H股大涨12.27%,报15.74港元;A股【A股,即人民币普通股,是由中国境内公司发行,供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起,境内、港、澳、台居民可开立A股账户)以人民币认购和交易的普通股股票。】涨3.55%,报25.94元。
从车型来看,哈弗【哈弗(haval)是长城汽车于2013年3月29日创立的汽车品牌,主要生产M1、M2、M4、H1、H2、H3、H5、H6、H7、H8、H9,体现了哈弗不同于长城以往任何一款产品的特性。】品牌11月销量破10万辆,达101,812辆,同比增长22%,环比增长4%。
欧拉品牌11月销售新车11,592辆,同比暴增415%,环比增长45%,实现9连涨。其中,欧拉黑猫11月销售9,463辆,同比涨幅高达373%,环比大涨51%。
来源:长城汽车官网
销量点评:销量向头部车型集中,欧拉表现亮眼
兴业证券【兴业证券是一家全国性综合类证券公司,是《证券法》颁布后全国首批获准增资扩股的10家证券公司之一,也是首批第九家被中国证券监督委员会核准为综合类的证券公司。】今日发布研报表示,11月长城批售汽车14.5万辆,创月销历史第二记录,仅次于2016年12月的15.1 万辆。长城汽车11月销量同环比显著跑赢行业,其中哈弗和欧拉品牌贡献主要环比增量,新车型继续上量。
来源:兴业证券
分品牌看,11月欧拉增长最为强劲,同时再创月销新高——销量达到1.2万辆、首次突破万辆,其中黑猫月销达到9463辆,纯电小车对个人消费者需求非常旺盛。
来源:招商证券【招商证券是百年招商局旗下金融企业,经过二十五年创业发展,各项业务和综合实力均进入国内十强,招商证券是中国证券交易所第一批会员、第一批经核准的综合类券商、第一批主承销商、全国银行间同业拆借市场第一批成员以及第一批具有自营、网上交易和资产管理业务资格的券商,2008年7月,公司经证监会评定为A类AA级券商。】
哈弗受益新车周期实现快速增长,皮卡受益行业扩容及长城炮热销实现增长。整体上除WEY【WEY指的是中国豪华SUV品牌,成立于2016年,是中国SUV企业长城汽车聚集1600多人的国际研发团队历时四年打造出的中国豪华SUV品牌。】略有下滑以外,公司其余板块销量全面开花。
来源:中金公司【中金公司,全称中国国际金融股份有限公司,成立于1995年6月25日,是中国内地第一家中外合资的投资银行,于2015年11月9日在香港联交所主板上市。】
海外方面,11月公司海外销量9302辆,同比增94.3%,表现强劲。
分结构看,坦克300两周订单破万,三代H6与大狗销量环比继续爬坡,预计2.0T车型上市后有望带动销量与利润率继续提升。
11 月哈弗H6【2011年8月25日,“定位都市智能SUV”的哈弗H6在长城汽车天津新工厂隆重上市。】批售5.5万辆,同比增长20.5%,其中三代H6销量2.3万辆,环比增10%,占H6比例达41.6%,环比提升2.2个百分点。
哈弗大狗11月批售8555辆,且根据草根调研,中高配车型占比过半,兴业证券预计伴随2.0T车型推出,三代 H6与大狗的销量和盈利性均有继续提升可能。
坦克300于广州车展发布预售价格,将于12月17日正式上市,11月预售两周,WEY官方APP累计订单已经突破1万台(有订金),有爆款潜质。
此外,欧拉好猫于9月27日发布预售价格,起售价格为 10.39万元,以「复古未来主义【复古未来主义是指当代艺术中对早期的未来主义设计风格的模仿。】」为设计理念,外观靓丽,广受女性消费者青睐。该车型已于11月24日正式上市,期间订单达到5000个。
中金:电池技术赋能新能源业务,维持跑赢行业评级
中金公司今日研报表示,长城汽车全资子公司蜂巢能源在12月2日举办电池日,对技术路线、工艺提升、产品规划和产能目标进行了详细阐述。公司表示搭载第一款自研无钴电池的车型计划于明年7月量产上市。电池技术能够加码赋能公司新能源车型的产品力,而后续伴随产品量产、外销订单和出货量提升,以及上市计划的推进,我们认为将驱动市场给予公司电池业务独立估值。
A/H股当前股价对应2021年25.5/12.7倍P/E,中金维持盈利预测不变,维持跑赢行业评级和目标价不变,A/H股目标价为34元/18.5港元,对应35/17倍2021年P/E。
招商:海外销量节节攀升;新车型助力市占率提升
招商证券认为,长城汽车加速全面变革,积极推进全球化战略布局,长城汽车11月初获得泰国【泰王国(泰语:ราชอาณาจักรไทย,英语:Kingdom of Thailand),简称“泰国”(Thailand)。】罗勇制造工厂的所有权,于2021年一季度投产,发力泰国和东盟市场;俄罗斯【俄罗斯联邦(俄语:РоссийскаяФедерация),简称俄罗斯、俄国,是由22个自治共和国、46个州、9个边疆区、4个自治区、1个自治州、3个联邦直辖市组成的联邦共和立宪制国家,国土面积占世界-eluosi】方面,长城汽车图拉工厂计划2022年底前完成建设并投入运营;全球疫情下,长城汽车还采用「云签约」的方式,先后与卡塔尔【卡塔尔国(阿拉伯语:قطر;,英语:State of Qatar),通称卡塔尔。】、约旦【约旦哈希姆王国(阿拉伯语:المملكة الأردنّيّة الهاشميّة,英语:The Hashemite Kingdom of Jordan),简称约旦,位于亚洲西部,阿拉伯半岛的西北,西与巴勒斯坦、以色列为邻,北与叙利亚接壤,东北与伊拉克交界,东南和南部与沙特阿拉伯相连。】等多个市场经销商完成签约,保证海外市场业务的不断开拓,未来有望进一步打开公司的成长空间。
公司构建全价值链生态体系:「柠檬」、「坦克」、「 智能咖啡」三大技术品牌为公司长期发展提供了保障;通过创新品牌经营,推出多款全新车型,满足不同顾客需求,市占率有望进一步提升。招商证券预计公司2020-2022年每股收益分别为0.55/0.83/1.02 元,维持「强烈推荐-A」评级。
兴业:11月销量超越行业,借力管理改革红利下的新平台+新车周期
兴业证券提到,公司11月整体上除WEY销量略有下滑以外,公司其余板块销量全面开花。公司向「新车周期+皮卡解禁+海外拓展」要销量弹性,向「新平台降本+高配占比提升+皮卡乘用化+规模效应」要利润率弹性。
11月公司销量增长超越行业,经营周期上升强劲,2020年第四季度预计经营业绩加速提升。兴业证券预计2020-2022年公司归母净利润分别为51.1/85.1/117.9亿元,维持「审慎增持」评级。
安信:预计全年销量目标超额完成在即,维持买入-A评级
安信证券发布研报称,今年1-11月,长城汽车共实现销量96.15万辆,与公司3月份调整后的「102 万辆」的销量目标,仅有5.85万辆的差距,12月新老明星车型有望共同发力,预计全年销量目标超额完成在即。
国内乘用车行业进入换购周期,电动化智能化高端化叠加新品周期,公司有望实现首换购两端开花,全球化战略布局扩容海外市场,皮卡解禁利好政策下,皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。
安信证券预计公司 2020 年-2022年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48亿元,收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%,归母净利润分别为52.19、75.38、97.28亿元,维持买入-A 的投资评级。
长江:智能化助力开启全产业链盈利空间,公司智能化转型有望显著受益
长江证券研报表示,智能化趋势下,传统制造环节重要性逐渐降低,整车厂有望参与全产业链价值分配,极大丰富盈利模式。另外,智能化推动软件时代到来,软件盈利有望成为利润增长的新动力。
长江证券认为,长城汽车公司以座舱智能+自动驾驶为基础,以软件集成能力为抓手,在智能化浪潮下有望保持领先水平,未来在全产业链当中的市场地位有望提升。
短中期看,公司全新平台下的产品大周期有望支撑销量与业绩向上,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2020-2022年每股收益分别为0.51、0.95、1.09元,对应A股PE分别48.8、26.5、22.9倍,对应港股PE23.0、12.5、10.8倍,维持「买入」评级。
(文章来源:富途资讯)
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