食品饮料王者归来！12月以来，食品饮料板块逆市上涨，多只龙头企业股价创新高。机构认为，我国消费升级不断深入，市场消费总量持续扩张，使得国内的食品龙头行业规模不断扩大，从中长期来看，这些龙头企业的品牌价值和业绩均将持续增长，中长期机会依然存在。

　　食品饮料王者归来

　　接棒科技，食品饮料王者归来。12月以来，食品饮料板块逆市上涨，多只龙头企业股价创新高。今年前11个月，食品饮料位居申万一级行业涨幅首位。

　　天风证券【天风证券股份有限公司，简称天风证券，是一家全国性证券公司，总部设于武汉， 2008年至2013年底，注册资本已增长了861.95%、净资产增长了758.51%、净资本增长了1076.09%。】认为，食品饮料仍处景气周期，持续推荐白酒啤酒。白酒基本面支撑力强，旺季临近值得期待。近期酒企挺价动作明显，五粮液【五粮液是五粮液集团有限公司（Wuliangye Group Co., Ltd）的简称，1997年8月19日成立于四川省宜宾市，主要生产大曲浓香型白酒。】团购出厂价进一步提升；老窖上调部分头曲产品价格，剑南春【剑南春是中国传统名酒，产于四川省绵竹市，因绵竹在唐代属剑南道，故称“剑南春”。】全线涨价。酒企间收购合并在加快，资本化率【资本化率又称还原化率、收益率、它与银行利率一样也是一种利率。】的提升会带来更多看点。高端白酒持续推荐贵州茅台【茅台酒产于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。】、五粮液，重点推荐泸州老窖【泸州老窖(jiào)是中国最古老的四大名酒之一，“浓香鼻祖，酒中泰斗”，中国大型白酒上市公司（深交所股票代码000568）。】；次高端方面，首推口子窖，关注洋河、舍得。

　　中信证券【中信证券股份有限公司（英文名称：CITIC Securities Company Limited）是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在北京成立，注册资本6,630,467,600元。】指出，继续坚定推荐白酒行业，景气趋势明朗，催化渐行渐近。高端白酒行业量价齐升【量价齐升，一般是指在市场或单个股票在大量买入盘的推动下，价格出现持续上涨，即价格涨了，买卖交易量也放大了。】、龙头管理突破向上、充分受益行业扩容红利，茅五泸短期催化强烈、长期确定性增强，估值仍有空间；次高端白酒动销强劲复苏、内部准备充分，2021年低基数下预计兑现弹性，持续催化向上行情。不考虑疫情再次大面积爆发的情形，看好白酒板块2021年及长期投资机会，首推贵州茅台【茅台酒独产于中国贵州省遵义市仁怀市茅台镇，是汉族的特产酒。】、五粮液、泸州老窖、山西汾酒【山西汾酒，是中国清香型白酒的典型代表，工艺精湛，源远流长，素以入口绵、落口甜、饮后余香、回味悠长特色而著称，在国内外消费者中享有较高的知名度、美誉度和忠诚度。】；推荐今世缘、洋河股份【洋河大曲在唐代就已享盛名，尚可考证的历史已有四百多年，明末清初已闻名遐迩。】、古井贡酒【古井贡酒是亳州传统名酒。】。

　　开源证券认为，选取2021年食品饮料交易策略三条主线：一是坚守行业龙头长期持有，如五粮液、贵州茅台、山西汾酒、海天味业【海天是国内专业的调味品生产和营销企业，溯源于清乾隆年间的佛山酱园，至今已有300年的历史，产品涵盖了酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。】、伊利股份等；二是寻找行业低估值同期长期成长逻辑持续的股票，可能短期获得超额收益，如中炬高新【中炬高新成立于1993年1月，自1995年1月在上海证券交易所挂牌上市以来，公司凭借珠三角地区突出的区位优势，集中了国家级中山火炬开发区的优质资源，围绕"园区开发建设，核心产业投资"的战略目标和"求实以固本，创新以发展"的经营理念，通过近年来并购重组，产业整合，为持续发展打下了坚实的基础，目前从事的行业涉及健康食品、动力电池、精工汽配、房地产和运输服务等领域，并逐步构建了面向未来的产业发展框架。】、煌上煌【江西煌上煌集团食品股份有限公司创建于1993年，是一家以畜禽肉制品加工为主的食品加工企业。】、嘉必优等；三是考虑到部分企业处于基本面底部，未来具有改善预期，可重点关注恒顺醋业【1999年7月10日,原镇江恒顺酱醋有限公司变更为江苏恒顺醋业股份有限公司,并于1999 年8月17日向江苏省工商行政管理局办理变更登记,变更后的注册资本为人民币8,715 万元。】、洋河股份等。

　　中银证券认为，短期来看，未来一个季度具备两类特征的品种机会较多。1、2021年业绩增长确定、估值不高的品种，可以顺利完成估值切换；2、2020年1季度报表真实体现了疫情影响的品种，2021年1季报有望展现出较高的业绩弹性。综合筛选下来，最看好张裕、山西汾酒、贵州茅台、广州酒家【广州酒家始建于1939年，素有“食在广州第一家”的美誉。】、金徽酒【金徽酒产地范围为甘肃省陇南市徽县现辖行政区域。】、泸州老窖、中炬高新、伊利股份、洽洽食品【洽洽食品股份有限公司（股份代码：002557）是由安徽洽洽食品有限公司整体变更设立的外商投资股份有限公司，成立于2001年8月9日。】、海欣食品。

　　白酒行业量价齐升

　　周二，在市场震荡之际，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】白酒板块再度大涨，领涨两市。金徽酒、青海春天、大豪科技、大湖股份【大湖水殖股份有限公司成立于1999年1月，2000年6 月12日在上海证券交易所上市，是全国唯一采用水面权益资本化方式上市的公司，被誉为“中国淡水养殖第一股”。】周二涨停；老白干酒【证券简称：老白干酒，证券代码：600559，公司是经河北省人民政府批准，由主发起人河北衡水老白干酿酒集团有限公司和衡水京安集团有限公司联合衡水市陶瓷厂，河北农大高新技术开发总公司及中国磁记录设备天津公司，天津市天轻食品发酵开发公司共六家发起人以发起设立方式设立的股份有限公司。】、青青稞酒【青青稞酒是一家酒业公司。】涨超8%；贵州茅台收涨超2%，连续第6日上涨，再创历史新高。今年以来，白酒板块指数整体涨幅已超过81%，总市值增超4.5万亿元。

　　今年以来，贵州茅台股价涨幅累计超过57%，市值增幅达8276亿元。随着价格继续攀升，茅台股价周二创出1850元的历史新高。公司总市值也达到2.32万亿元，继续遥遥位居A股第一，比第二名工商银行的1.4万亿(不含H股)高出一大截。市值等于“招行+农行+中国国航”。

　　数据显示，目前贵州茅台机构一致目标价为1911.18元/股，一致评级为“买入”，其中34家为“买入”评级，16家为“推荐”评级。中信公司【中信公司由中国改革开放的总设计师邓小平亲自倡导和批准，由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4日创办。】则给出2200元的高目标价，中信证券分析认为，白酒行业景气趋势明朗，催化渐行渐近，看好白酒板块2021年及长期投资机会。高端白酒行业量价齐升、龙头管理突破向上，叠加充分受益行业扩容红利，“茅五泸”短期催化强烈，且长期确定性增强，估值仍有空间。次高端白酒动销强劲复苏，低基数下预计2021年兑现估值弹性，持续催化向上行情。

　　除了贵州茅台之外，周二另一家公司大豪科技同样引发市场高度关注。大豪科技12月7日晚间公告称，公司拟向一轻控股发行股份购买其持有的资产管理公司100%股权，向京泰投资发行股份购买其持有的红星【红星，基本解释：[red star]红色的星。】股份45%股份，向鸿运置业支付现金购买其持有的红星股份1%股份，同时拟配套募资。红星股份是我国第一家国营酿酒厂，最为大众所熟知的产品“红星二锅头【红星企业成立于1949年，是作为新中国的献礼而指定建设的项目之一。】”历史悠久。本次交易完成后，大豪科技将直接持有资产管理公司100%股权，直接和间接持有红星股份100%股份。同时，公司将拥有“红星”品牌系列白酒、“北冰洋【北冰洋（Arctic Ocean）又称北极海，是世界最小最浅以及最冷的大洋。】”品牌系列饮料、“义利”品牌系列食品、“星海”品牌系列钢琴等。

　　针对近期白酒行情，券商分析指出，随着临近年末，白酒开始进入销售旺季，基于近期白酒提价预期强烈，量价齐升特质不断凸显，景气继续，估值依旧存有一定的空间。

　　中金公司【中金公司，全称中国国际金融股份有限公司，成立于1995年6月25日，是中国内地第一家中外合资的投资银行，于2015年11月9日在香港联交所主板上市。】认为，2020年白酒行业特征类似于2016年，尤其是二季度之后，高端向次高端传导修复，基本面预期先行，但业绩弹性并未全面兑现，因此2020年在低基数基础上，行业也会迎来高弹性增长。

　　啤酒全面进入复苏时代

　　目前，啤酒行业全面进入复苏时代，继续呈现“价格拉动为主、销量微增为辅”的发展格局，且经营现金流表现格外突出，遥遥远远领先于其他行业。

　　以珠江啤酒【珠江啤酒是广州珠江啤酒集团有限公司旗下的品牌。】为例，2020年前三季度实现营业收入约为35.07亿元，增长0.55%；归属于上市公司股东的净利润约为5.05亿元，增幅在11.19%左右。不过今年前三季度，珠江啤酒的销量合计下降3.5%左右，华西证券【华西证券全称华西证券股份有限公司，成立于2000年7月13日，是在合并重组原四川省证券股份有限公司和四川证券交易中心的基础上，通过增资扩股而规范组建的四川省首家跨区域大型证券公司，是四川省综合类证券公司。】在研报中认为，在公司持续市场运作推动下，全年销量有望与去年同期持平。

　　珠江啤酒证券事务代表【证券事务代表为上市公司必须岗位，隶属于董事会秘书领导的证券事务部，职责范围多同董事会秘书。】王建灿透露，公司2020年对省外市场采取了一些改革措施，聚焦产品高端化，效果还不错，前3季度省外市场增速快于省内。

　　而2020年第三季度，珠江啤酒的营业收入约为15亿元，同比增长8.79%；归属于上市公司股东的净利润约为2.59亿元，增幅在7%左右。并实现量价齐升，率先从疫情影响中恢复，略超机构预期。

　　众所周知，近年来，提价一直是啤酒行业发展的“主旋律”。基于此，自从2020年第三季度业绩发布之后，A股上的啤酒企业再次受到资本的追捧，股价时不时就“大幅上涨”，让股民们“欢喜不已”。

　　为何资本如此青睐啤酒企业，天风证券认为，疫情并未破坏啤酒行业的长期逻辑，啤酒企业的产品结构升级仍贯穿始终，全年业绩稳健增长可期。

　　数据显示，2020年前三季度，珠江啤酒经营活动产生的现金流量净额约为9.96亿元，同比增长15%左右；同期，重庆啤酒经营活动产生的现金流量净额约为11.46亿元，同比增幅在32%左右；而惠泉啤酒经营活动产生的现金流量净额不到1.65亿元，同比增幅在51%以内；燕京啤酒经营活动产生的现金流量净额约为23.75亿元，同比增幅在11%左右。也就是说，今年前三季度，青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒和燕京啤酒经营活动产生的现金流量净额都保持了双位数增长态势。但对比之下可以得知，在啤酒行业之中，青岛啤酒经营活动产生的现金流量净额“最大”，且同比增幅也十分可观。

　　食品加工领域成牛股摇篮

　　今年以来，食品板块走势强劲，年内涨幅约六成，远远跑赢大盘。其中，盐津铺子、良品铺子、安井食品、巴比食品等10只个股年内股价翻倍，堪称牛股的聚集地。

　　食品加工行业是消费领域中最重要的子行业之一，历史上也是牛股的摇篮。从海外市场来看，美国最近50年涨幅最大的股票，超过1/3来自食品饮料领域。这些产品老百姓天天接触，生意模式简单，容易理解和跟踪。

　　根据统计，在食品加工行业的66只个股中，年内共有54只个股上涨，占比超过八成，涨幅超过30%的有33家，而涨幅超过50%的有28家，占比逾四成。由此不难看出，食品股今年表现相当强劲。数据显示，年内食品股涨幅前五名的个股分别为盐津铺子、良品铺子、巴比食品、安井食品、妙可蓝多，涨幅均超过1.7倍。其中，盐津铺子年内涨幅高达2.41倍。

　　如果从市值来看，截至目前，两市共有10只食品股总市值超过300亿元，其中海天味业、伊利股份、双汇发展市值均超千亿元。国内知名酱油品牌海天味业总市值约5159亿元，位居A股市值第十二名，将兴业银行、格力电器、上汽集团、万科等远远甩在身后。

　　食品股为啥牛股频出？从财务指标来看，优秀的食品公司往往体现出高毛利、高净利、高净资产收益率这“三高”的特点，此外食品行业大多有良好的现金流，这也是巴菲特最为推崇的“好生意”的代表。

　　以海天味业为例，去年年报显示，酱油品类贡献了公司超过58%的营收，达116亿元。而酱油类产品带来的毛利率超过50%，位列业内之首。在酱油之外，海天的其他两个主营产品为调味酱和蚝油，毛利率分别为47.56%和37.96%；这三大调味品是海天产品的核心，对营收的贡献率在九成以上。

　　桃李面包主营业务包括面包及糕点、月饼和粽子，三大产品去年的毛利率分别为39.63%、36.82%和38.57%，而公司最近四年的净资产收益率基本保持在20%左右。

　　前海开源首席经济学家杨德龙【杨德龙，南方基金首席策略分析师，南方小康基金经理，2006年7月毕业于北京大学光华管理学院金融系, 获经济学硕士学位，2003年7月毕业于清华大学机械工程系，获工学学 士学位。】对表示：“最近几年，我国消费升级不断深入，市场消费总量持续扩张，使得国内的食品龙头行业规模不断扩大。虽然今年食品行业整体涨幅偏大，从短期来看部分食品股的估值偏高，但是从中长期来看，这些龙头企业的品牌价值和业绩均将持续增长，中长期机会依然存在。”

（文章来源：投资快报）

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