12月9日，中金公司【中金公司，全称中国国际金融股份有限公司，成立于1995年6月25日，是中国内地第一家中外合资的投资银行，于2015年11月9日在香港联交所主板上市。】发布研究报告称，先声药业【先声药业成立于1995年3月28日，至今先声已发展成为集生产、研发、销售为一体，拥有 7家通过GMP认证的现代化药品生产企业，2家全国性的药品营销企业、1家药物研究院，拥有员工近 4000 人的新型药业集团。】(02096)是国内领先的综合型药企，专注于肿瘤疾病、中枢神经系统疾病和自身免疫疾病【自身免疫疾病是指机体对自身抗原发生免疫反应而导致自身组织损害所引起的疾病。】，具备差异化创新药管线。中金【中金其实就是(中国国际金融有限公司） 作为中国第一家中外合资投资银行，中金公司致力于为国内外机构及个人客户提供符合国际标准的投资银行、资本市场、机构及个人证券销售和交易、固定收益、资产管理、直接投资以及研究服务。】研究报告首次覆盖先声药业，给予“跑赢行业”评级，目标价13.8港元，对应2021年25.6倍市盈率。

　　创新药管线具备差异化和多元化，驱动长期可持续性增长。先声药业通过强大的内部研发平台和外部研发合作，建立了多元化的创新药管线(11种药物处于临床阶段，13种药物处于临床前阶段)，聚焦肿瘤疾病、中枢神经系统疾病和自身免疫疾病。中金预计KN035(PD-L1【L1，译名厦门L1路、L1线，全称厦门L1线，厦门快速公交，即厦门市快速公交系统（BRT），属于厦门市快速公交运营有限公司。】)、Trilaciclib(CDK4 / 6)、SIM-295(痛风)，PEG-ENDO【endo指在一对空间异构体中的内型，化合物的取代基朝向面内，与之相对的exo则指在一对空间异构体中的外型。】和赛伐珠单抗将在2021、2023、2024、2025和2025年获批上市。

　　四款创新药驱动公司短期增长力。艾拉莫德是先声药业2011年获批上市的类风关【全称“类风湿性关节炎”本病发病原因尚不完全明确，一般认为与感染和自身免疫有关。】创新药。中金预计其未来有可能成为重磅药物，2020-22年收入复合增速达30%。2020年，先声药业上市两款重磅创新药物，阿巴西普【阿巴西普（Abatacept）是一种通过重组脱氧核糖核酸（DNA）技术产生的合成蛋白质，属于生物制剂，用于治疗类风湿关节炎。】(类风关)和依达拉奉右莰醇(脑卒中)，并有可能于2021年上市另一款重磅创新药物PD-L1单抗。中金预计公司2020-2022年收入将从46亿元增长到85亿元，对应复合年增长率36%，创新药的贡献将从45%增长到56%。

　　存量药物和新仿制药【仿制药是指与商品名药在剂量、安全性和效力（strength）（不管如何服用）、质量、作用（performance）以及适应症（intended use）上相同的一种仿制品（copy）。】未来收入增速稳定。尽管2020年卫生事件爆发、药品集中带量采购及辅助药物监控措施导致公司业务暂时放缓，但中金预计先声药业现有药物的销售将于2021年起实现稳定增长。同时，先声药业拥有丰富的仿制药管线，其中包括高壁垒药物和首仿药，未来有望得益于集中带量采购，短期内为公司带来强劲的现金流。

　　潜在催化剂：中金预计公司新上市品种阿巴西普和依达拉奉右莰醇注射用浓溶液有望通过今年底的国家医保目录谈判获得全国医保资格。

　　盈利预测与估值：中金预计公司2020-22年EPS分别为0.22元、0.48元、0.62元，CAGR为 67%。首次覆盖给予跑赢行业评级。

（文章来源：智通财经网）

Tags： 中金：首予先声药业(02096)“跑赢行业”评级 目标价13.8港元