12月11日，仁东控股(002647)的股价仍是“一字板”式跌停。连续十三个交易日股价跌停造成的衍生问题和风险，显然就需要有所准备。其中一个需要严肃面对的风险点是，股价连续跌停打穿融资盘，给相关券商造成的风险。其实，早在仁东控股“五连跳”的时候，就有投资者开始讨论，融资盘穿仓，券商强制平仓无法实现，投资者在本金灭失、个人资产不足的情况下，是否还需要偿还对券商欠款。从这一点看，风险苗头已生。

　　就此问题，笔者前几日也采访过一些券商。券商的态度当然很明确，公司会向投资者追偿债【偿债指的是偿还债务，是人的一种行为。】务，甚至不排除通过打官司追偿债务的终极手段。这也可以理解。在融资(包括融券)合同的约束下，投资者欠债还钱、借多少还多少，天经地义。

　　当然，也有投资者站在自身角度认为，融资已经“对价【对价(consideration)原本是英美合同法中的重要概念，其内涵是一方为换取另一方做某事的承诺而向另一方支付的金钱代价或得到该种承诺的承诺。】”了数量相当(而且冗余度足够大)的股票，当股价下跌触及“红线”，券商一旦采取强制平仓行动，就意味着股票所有权发生实质转移，投资者在失去股票权利的同时，偿债义务也随之灭失，双方借贷关系自然解除。至于券商最终能否卖掉股票、回收债务，就是需要券商自己承担的事情。

　　虽然还存在一定的可探讨空间，但无论是从借贷双方的合同规范，还是从市场实践看，投资者的这种主张，很难得到支持，没有可操作性。或许也正是因为这一点，在融资融券业务【融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务。】中，券商就天然占据了主动，成为强势方。不过，在注册制【注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，注册制还主张事后控制。】渐次铺开、公司退市日渐常态化操作、巨量信息造成甄别难度加大，市场风险点更多、更复杂的大背景下，券商倚仗强势，有借就贷，显然还是存在风险的。仍以仁东控股为例，如果有被强制平仓的投资者拒绝偿债、或者无力偿债，无论如何操作，券商的经营成本和风险似乎都会升高和难以化解。

　　历史上，类似仁东控股这种连续“一字板”下跌的事情不少，无一不对市场和市场参与者造成或多或少、或大或小的不利影响。在融资融券已是寻常事的情况下，似乎越来越多的这种连续跌停，提醒市场以及所有市场参与者，对融资融券的或有风险，要预留足够的应对空间——无论是手段上还是智慧上。投资者加杠杆的时候，要慎之又慎，不能只见饵不见钩，券商融资融券的时候当然也一样，不能想怎么放就怎么放，要把注意力更多地放到风险防范上。

（文章来源：财富动力网）

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