正当12月2日上证指数到达3458点，创下近两年新高，很快就能越过2018年1月的3587点，有券商喊话，本月就将冲击4000点之时，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】突然掉头向下，似乎进入了“钝刀子割肉”的尴尬局面，跌幅虽然不算深，但下跌个股面广量大。尤其是本周，沪综指、深成指以及沪深 300 指数跌幅分别达2.83%，3.36%和3.48%。4000多只股票中，只有800多只是涨的，下跌个股比例高达80%。

　　看看基本面，11月份，中国制造业采购经理指数【采购经理指数 (Purchasing Managers’Index，简称PMI)：是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。】、非制造业商务活动指数【非制造业商务活动指数是由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期10项扩散指数构成。】和综合PMI产出指数分别为52.1%、56.4%和55.7%，比上月分别高0.7、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于年内高点，连续9个月高于临界点。1—10月，全国规模以上工业企业实现利润已由负转正，同比增长0.7%，而1—9月份为下降2.4%。10月份，规模以上工业企业利润同比增长更达28.2%，增速比9月份加快18.1个百分点。

　　而相比美国股市近30倍的PE，不到20倍的A股更被中外投资人视为估值洼地，怎么看也不应该跌呀。再加上人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】又迭创新高，美国大投行高盛一再声称“非常看好人民币，继续高配A股”。

　　在笔者看来，造成这种“钝刀子割肉”的跌市，恐怕有如下原因。

　　12月8日，曾经担任过证监会主席的现银保监会主席郭树清【郭树清，男，1956年8月生，汉族，内蒙古察右后旗人，研究生学历，法学博士学位。】，以相当坚决的口吻称，“大型科技公司往往阻碍公平竞争”。

　　郭树清是在新加坡金融科技节上作演讲并谈到第三方支付平台时说：“过去一个时期里，一些第三方支付公司对客户网络购物备付金附加投资理财【“理财”一词，最早见诸于20世纪90年代初期的报端。】功能。投资收益【投资收益是指企业对外投资所得的收入(所发生的损失为负数)，如企业对外投资取得股利收入、债券利息收入以及与其他单位联营所分得的利润等。】远高于同期银行存款利率，而且可以随时赎回，对银行存款和正常资管市场带来很大冲击。这种投资方式类似于货币市场共同基金【货币市场共同基金是主要在货币市场上进行运作的共同基金。】(MMMF)，但没有受到同等性质的监管，存在违法违规，包括洗钱等隐患。”注意，他说的是“带来很大冲击”“存在违法违规”。而现在，“第三方支付公司已将备付金统一缴存至央行，附加的投资理财产品【债券、银行定期存款、信用卡、股票投资、保险理财等等，哪些产品和货币、债券或股票基金搭配最为合适。】回归货币基金本源。”在谈到互联网金融机构审慎经营时，郭树清说它们用类信用卡透支，“诱导过度消费，引发一系列社会问题”。这些话都说得很重，还特别提到要关注新型‘大而不能倒’风险。

　　这是什么意思？想必明眼人都能知道讲话有极大的针对性。回想当初蚂蚁集团IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。】时，有2/3的盈利就来自于用“客户网络购物备付金”，通过“花呗【花呗，是由蚂蚁微贷提供给消费者“这月买、下月还”（确认收货后下月再还款）的网购服务。】”“借呗【蚂蚁金融服务集团（以下称“蚂蚁金服”）起步于2004年成立的支付宝。】”“小贷”等手段，获取巨大的投资收益。显然，这些情形不止蚂蚁有，另有数家“大型科技公司”和网络平台也或多或少地存在着。科技股本来就是今年最重要的投资主线，实际上，不少科技股确实涨得很多，科技股回落，所谓的“顺周期”又成不了气候，市场总不能老靠白酒“独臂支撑”啊！

　　一句话，A股缺乏“方向盘”。这从沪深300指数【沪深300指数，是由沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映沪深300指数编制目标和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。】跌幅加大便可得到证明。也是12月2日，沪深300指数创出5090点，离2015年6月的5380点只差5%多一点的距离，年涨幅接近20%。300只股票中，年涨幅超过100%的有30来只，超过50%的有60来只，平均市盈率也从今年3月的10.9倍，至如今的15.54倍。虽然15倍多的市盈率不能算高，但毕竟涨了近50%，也该歇一歇调整一下了。加之如上述找不到“方向盘”，如今才7个交易日就跌了4%。

　　沪深300成分股要占到A股总市值的65%，流通市值的近60%。沪深300率先回调，A股自然也硬不起来了。

　　第二个原因是近期庄股以及不明原因的大牛股连连“闪崩”。笔者始终认为，当大盘找不到方向感的时候，以牛散为主，就会时不时煽风点火，大肆炒作绩差小盘股。看看进入12月以来跌幅最大的，几乎清一色是绩差、小市值股：连续14个跌停的仁东控股，亏损，自由流通市值43亿；8连崩的朗博科技，PE126倍，自由流通市值8.6亿；9个交易日7跌停的大连圣亚【大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“大连圣亚”，股票代码：600593）成立于1994年1月，2002年上市，是国内第三代水族馆的开创者，东北旅游业首家上市公司，国家文化产业基地，正在从国内领先的海洋极地主题乐园建设运营商转型为海洋主题全文化产业链打造者，并已初见成效。】，亏损，流通市值14.5亿；12月跌去40%的两家创业板公司【创业板公司指在创业板块上市的公司 近来，有关创立中小企业板的话题受到广泛关注。】今飞凯达和昊志机电，盈利尚可，但大股东不是质押比达90%，就是屡屡展期，自由流通市值分别为11.2亿和16.7亿；随着股价急剧下跌，这些大比例质押的股权将会如何，令人不寒而栗！还有12月跌去38%的实丰文化，亏损，自由流通市值15亿；金固股份【金固股份证券代码是002488，公司名称是浙江金固股份有限公司。】，亏损，自由流通市值41亿，数不胜数。

　　对这些小市值的绩差股，除了教育股民朋友不要火中取栗外，更重要的是要加强监管。最新消息显示，证监会已从即日起开展上市公司治理专项行动，沪深交易所则正在修订退市规则。笔者始终认为，只要所谓的“退市刚性”只停留在口头上、文件中，恶炒垃圾股就永远是A股“顽强”的底色。

　　在某种意义上，A股跌一跌并非坏事，倒是动不动就高唱4000点，反倒让人有些害怕。未来会怎样，还是轻指数，好好研究个股，做时间的朋友，做业绩的朋友吧。

（文章来源：金融投资报）

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