受消息面刺激，光伏、风电板块今日高开高走，早盘领涨两市。其中，金晶科技【金晶科技是经山东省人民政府鲁政股字〖1999〗57号文批准,以发起方式设立的股份有限公司。】的表现尤为突出，公司股价在上周五涨停的基础上，今日开盘不到两分钟再度封上涨停，截至午盘涨停板【涨停板——证券市场中交易当天股价的最高限度称为涨停板，涨停板时的股价叫涨停板价。】封单超过25万手，两连板似乎势在必得。

　　券商研报给出翻倍目标价

　　金晶科技股价连续涨停，可能与一篇研报有关。

　　12月11日，华西证券【华西证券全称华西证券股份有限公司，成立于2000年7月13日，是在合并重组原四川省证券股份有限公司和四川证券交易中心的基础上，通过增资扩股而规范组建的四川省首家跨区域大型证券公司，是四川省综合类证券公司。】分析师戚舒扬发布题为《金晶科技：乘光伏玻璃东风，超白王者归来，弹性首选》的公司深度研报，首次覆盖公司并给予“买入”评级。

　　最引人关注的是，华西证券这篇研报给予金晶科技目标价11.10元/股。在这篇研报发布前一日，金晶科技收盘价还只有4.74元/股，对应潜在涨幅高达134%。

华西证券研报给出金晶科技翻倍目标价

　　而在这篇研报发布后，金晶科技股价随即直线拉升，直至今日午盘已连续两日涨停。但即便收获两连板，金晶科技最新价5.73元/股，距离华西证券给出的目标价仍有94%的潜在上涨空间。

　　金晶科技主营业务包括浮法玻璃【浮法玻璃应用广泛，分为着色玻璃、浮法银镜、浮法玻璃/汽车挡风级、浮法玻璃/各类深加工级、浮法玻璃/扫描仪级、浮法玻璃/镀膜级、浮法玻璃/制镜级。】、在线镀膜玻璃【镀膜玻璃（Coated glass）也称反射玻璃。】和超白玻璃【超白玻璃英文名称：Ultra Clear Glass，Super Clear Glass,Super White Glass，low iron glass。】的产销。公司最新市值81.87亿元，在整个玻璃板块处于中游位置，是光伏玻璃龙头福莱特【Mary P.Follett，1868（戊辰年）—1933，在“科学管理”理论和行为科学理论之间起着桥梁作用的美国管理学家。】市值(666.32亿元)的八分之一左右。

　　金晶科技并非传统的机构重仓股【一种被多家基金公司持有并占流通市值的20%以上的股票即为基金重仓股。】。一方面，公司三季报十大股东只有嘉实基金、广发基金两家基金公司持股，其余多为自然人。另一方面，在华西证券的这篇研报发布之前，金晶科技最近一篇券商研报还要追溯到2018年4月。显示该股此前并没有被买方与卖方机构深度覆盖。

　　目标价如何制定？

　　具体来看，华西证券看好金晶科技的理由是：公司是国内前十大玻璃生产企业，目前拥有10条浮法玻璃生产线，名义产能3780万重量箱【普通平板玻璃的计量方法一般以“重量箱”来计算，它是计算平板玻璃用料及成本的计量单位。】，市场份额3.5%左右。公司在超白玻璃领域首屈一指，10条产线中至少6条能够生产超白浮法玻璃【超白玻璃是一种超透明低铁玻璃，也称低铁玻璃、高透明玻璃。】原片，国内外重点标志性工程基本都使用公司超白原片。

　　华西证券认为，伴随浮法玻璃景气度改善，光伏长期高景气，公司也将结束此前近10年的蛰伏期，实现历史性的大拐点，未来两年在玻璃企业中拥有最强的弹性。

　　华西证券制定金晶科技目标价，主要运用了PE、PB两种估值方法。

　　PE估值法：估算2021年，公司光伏玻璃贡献利润3.77亿元左右，其余业务贡献利润4.49亿元左右。并选取信义光能、福莱特作为光伏业务可比企业，选取旗滨集团、信义玻璃【信义玻璃控股有限公司始建于1988年，是产品结构完整、品种齐全的浮法玻璃生产和玻璃深加工的超大型企业，是中国及国际同行的的领导企业。】、三友化工作为传统玻璃及纯碱业务可比公司。则光伏玻璃、传统玻璃可比公司平均估值分别为27.97倍、14.12倍2021预期PE。

金晶科技可比公司估值

　　考虑到公司光伏业务规模低于头部企业，给予公司光伏板块23倍PE估值；由于公司浮法玻璃原片定位高端市场，非普通建筑级的中高端原片占比较高，给予公司浮法玻璃及其他业务16倍PE估值。根据分步估值结果，PE法对应目标市值158.55亿元，对应目标价11.10元/股。

基于PE估值法的金晶科技公司估值

　　PB估值法：上述金晶科技可比公司平均PB为5.52倍，考虑到金晶科技规模小于上述企业，出于保守角度考虑给予公司20%估值折价，则公司对应PB为4.42倍PB，对应股价13.08元/股。

　　华西证券综合考虑两种估值方法，保守情境下采用估值相对低的PE法，即给予公司2021年目标价11.10元/股，对应合理估值158.55亿元。

　　目标价靠谱吗？

　　相较于普通个人投资者，券商行业分析师深耕各自领域，研究专业性明显更高，信息获取也更为容易。所以对于机构与个人投资者而言，细读券商研报是提高交易成功率的途径之一，而券商给出的投资评级或目标价也能够提供一定参考。

　　但券商在给予公司评级或目标价时，有一定程度上的主观因素和市场因素。

　　例如华西证券在制定金晶科技目标价时，三个重要的变量一是公司明年的净利润预测，二是各业务可比公司明年的PE预测，三是公司各业务相较可比公司的PE折溢价幅度，三者都具有主观因素。同时，可比公司的估值也势必受到市场环境影响，与公司实际价值有所偏离。

　　另外，随着消息面或基本面变化，券商给出的具体公司目标价也可能随时发生变化。

　　如贵州茅台从2018年的477元/股涨至目前的1821元/股，其间部分券商给出的目标价持续水涨船高；又如某科创板公司上市初的短短两个月内，同一家券商给出的目标价从95元/股骤然下调至47.50元/股，调整幅度之大令人咋舌。

　　由此来看，投资者还需结合自己的判断，有所取舍地使用券商研报等相关资料。

（文章来源：上海证券报）

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