盼着周期牛，结果却盼来了周期股【周期股：指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。】的“黑周一”！12月14日虽然三大指数全线飘红，但周期股却突发跳水！从申万28个一级行业排名看，前期强势的煤炭、钢铁等行业直接纷纷大跌超2%。

　　而东方财富【东方财富信息股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)前身系上海东财信息技术有限公司，2007年12月20日改制为股份有限公司，2008年1月7日由上海东财信息技术股份有限公司更名为东方财富信息股份有限公司。】Choice数据显示，自11月25日以来，顺周期板块其实普遍遭遇调整。非银金融、采掘、化工、房地产、有色金属、建筑装饰、建筑材料、银行、钢铁等9个行业14个交易日内市值合计缩水6544亿元，超越目前“酱茅台【茅台酒独产于中国贵州省遵义市仁怀市茅台镇，是汉族的特产酒。】”海天味业【海天是国内专业的调味品生产和营销企业，溯源于清乾隆年间的佛山酱园，至今已有300年的历史，产品涵盖了酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。】的总市值6294亿元！

　　有买了煤炭龙头中国神华【中国神华能源股份有限公司（“中国神华”）由神华集团有限责任公司（“神华集团”）独家发起，于2004年11月8日在中国北京注册成立。】的网友扎心的表示，为啥煤炭销售价大涨，业绩改善，股价反而大跌呢？

　　也有看到隔壁白酒股大涨的网友表示，白酒可以炒，煤炭就不行？

　　对于白酒股大涨，也有网友玩起了段子。

　　煤炭、钢铁缘何跳水？

　　有分析认为，此次煤炭、钢铁板块大跌，无疑和国家出手调控相关。

　　据中国基金报报道，由于此前煤炭、钢铁等两大商品轮番暴涨，企业“囤货炒作”居多，引发行业普遍争议。此前交易所频频通过上涨佣金、暂定指数发布等形式进行调控，但收效甚微。

　　有煤炭采购企业相关人士指出，由于动力煤指数暂停发布，更容易激发市场对商品稀缺的心理，加上信息不透明，在上涨通道下，企业囤货、抢货的行为就容易产生，而且可能越演越烈。

　　而面对疯狂炒作，发改委【发改委，即发展和改革委员会，作为政府的组成部门，是综合研究拟订经济和社会发展政策，进行总量平衡，指导总体经济体制改革的宏观调控部门。】开始进行出击，应对这一市场非理性繁荣。

　　交易所也出手调控，阻止动力煤价格快速上涨。12月9日，郑商所发布风险提示函，称近期动力煤期货价格波动较大，市场不确定性因素较多，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。

　　12月10日郑商所发布通知，决定自2020年12月14日结算时起动力煤期货合约交易保证金【交易保证金(Margin) 在证券市场融资购买证券时，投资者所需缴纳的自备款。】标准调整为6%，涨跌停板【涨跌停板指当某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。】幅度调整为5%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。

　　而面对一系列调控措施，动力煤主力合约12月14日直接跌停。

　　瑞达期货表示，郑煤期价在经历连续的大幅上涨之后，交易所决定自2020年12月14日结算时起，提涨保证金及涨跌停幅度。发改委紧急出台4项措施稳控当前煤，短期或起到平抑煤价的作用。

　　除了煤炭之外，铁矿石的疯涨也引发了下游钢铁企业的反弹，并要求“介入调查”，阻止市场疯狂炒作。

　　12月6日， 中钢协表态认为，近期铁矿石价格大涨偏离供需基本面，存在贸易商招标异常助推指数上涨、期货市场【期货市场是期货合约交易的场所，即期货交易所。】临近交割月多头逼仓等人为制造市场紧张行为，呼吁相关监管部门尽快介入。

　　12月11日，中钢协组织中国宝武、沙钢、鞍钢、首钢【首钢始建于1919年，解放前30年累计产铁28.6万吨。】、河钢、建龙等钢铁企业召开铁矿石市场座谈会，就近期市场运行等问题进行研讨。与会企业认为，当前铁矿石价格上涨已偏离供需基本面，大幅超出钢厂预期，资本炒作迹象明显。市场定价机制已经失灵，钢铁企业一致呼吁国家市场监督总局和证监会采取有效措施，及时介入调查，对可能存在的违规违法行为，依法予以严厉打击。

　　另据央视报道，由于铁矿石价格暴涨暴跌，不少钢厂采取灵活机动的库存策略。有企业负责人称，现在钢厂成本压力太大，库存已经从原来的15天降到了不足一周的时间，但是为了保持生产，只能每天按照生产计划采购相对应的铁矿石用量，目前铁矿石价格暴涨有随时拐头的风险，所以钢厂采取随采随用的模式，不再自行囤货保库存。

　　中金公司【中金公司，全称中国国际金融股份有限公司，成立于1995年6月25日，是中国内地第一家中外合资的投资银行，于2015年11月9日在香港联交所主板上市。】：周期疲弱的三大结构性原因

　　而除了基本面原因，中金公司还从市场层面总结了近期周期股疲弱的三大结构性原因：

　　1。在近年成长风格持续跑赢市场后，成长风格的资金明显占主导，对周期性板块兴趣不大。

　　2。在近年的结构性牛市中大部分机构投资者取得较好收益，临近年底，大幅加仓周期股的意愿不足。

　　3。近年投资者结构持续向机构投资者转换，市场短期“跟风”类资金占比明显减小，周期拉涨的持续性相比之下明显减弱。

　　周期牛还能延续吗？

　　值得注意的是，尽管顺周期近期集体回调，煤炭、铁矿石今日更是迎来了猛烈调整，但不少市场及机构认为，由于未来这些品种依然会出现供给偏紧的局面，意味着煤炭、铁矿石等价格依然会出现高位运行的态势。

　　有专家预计，后期煤炭供应仍以趋紧为主，煤价仍将高位运行。明年中国经济恢复速度会进一步加快，必然带动煤炭消费有一轮新的需求，明年煤炭供需总体应该是紧平衡状态。

　　更有机构高喊：“2021年将迎来商品牛市！”高盛12月份报告指出，受益于政府支出、能源转型等因素，全球的大宗商品正在快速进入“长期牛市”。正所谓“时来天地皆同力”。

　　交银国际董事总经理洪灝则撰文称，对于人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】的持续升值，人民币升值的过程远远没有结束，人民币的强势反映了我们对于疫情的控制，宏观经济增长的强势，这也是外资源源不断流入中国市场的重要原因。

　　展望明年一季度和上半年的A股市场，洪灏【洪灏，男，1932年5月生，四川省内江市人。】表示，明年一季度我们的经济增速、修复的程度很可能会强于预期，全球经济的修复强度也会强于预期，在这样的背景下，过去六个月产生了周期性板块的价值修复，这种行情还没有结束，至少要持续明年一季度末之后。

　　但是也有对顺周期行业持谨慎态度的。

　　比如前海【前海深港合作区全称“前海深港现代服务业合作区”，位于深圳南山半岛西部，伶仃洋东侧，珠江口东岸，由双界河、月亮湾大道、妈湾大道、宝安大道和西部岸线合围而成。】开源杨德龙【杨德龙，南方基金首席策略分析师，南方小康基金经理，2006年7月毕业于北京大学光华管理学院金融系, 获经济学硕士学位，2003年7月毕业于清华大学机械工程系，获工学学 士学位。】表示，现在我国已经逐渐完成了重工业化，在逐渐地进行产业升级和转型，所以强周期性行业【周期性行业（Cyclical Industry）是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材料（如钢铁，煤炭等），工程机械，船舶等。】都面临着产能过剩的问题，盈利也越来越难。近几年通过供给侧结构性改革，一定程度上改变了产能过剩的局面，但这些周期性行业，他们的表现已经远远不如以前，尽量少配置这些周期性行业。

　　后市展望

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　中信证券【中信证券股份有限公司（英文名称：CITIC Securities Company Limited）是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在北京成立，注册资本6,630,467,600元。】表示，A股仍处于跨年轮动慢涨期，基本面预期逐步改善抬升市场底线，增量资金缓慢入场，短期因市场波动被扰乱的预期预计会重聚共识，因此建议坚守顺周期主线跨年，以应对年末博弈心态和行为加剧的市场。配置上，顺周期主线，继续推荐基本金属、能源金属、基础化工以及家电、汽车、白酒、家居、酒店等可选消费行业。同时关注年末两条轮动副线，一是今年相对滞涨但景气向好的品种，包括出口产业链中的电子、汽车零部件和轻工，以及优质的地产蓝筹；二是年底机构博弈驱动的医药、新能源和食品饮料板块的快速轮动机会。

　　海通证券【海通证券即海通证券股份有限公司。】分析，回顾过往牛市，宏观流动性收紧后股市继续上涨，直到基本面高点，这次宏观流动性拐点渐近，但牛市格局未变。这是因为：一是这次基本面回升要持续到明年Q3-4，二是牛市后期情绪高涨，目前情绪指标才位于牛市高点的60%。中短期关注后周期的大金融，中长期牛市主线是代表转型升级的科技和内需。

　　招商证券【招商证券是百年招商局旗下金融企业，经过二十五年创业发展，各项业务和综合实力均进入国内十强，招商证券是中国证券交易所第一批会员、第一批经核准的综合类券商、第一批主承销商、全国银行间同业拆借市场第一批成员以及第一批具有自营、网上交易和资产管理业务资格的券商，2008年7月，公司经证监会评定为A类AA级券商。】表示，12月政治局会议分析研究了2021年经济工作。会议指出要“科学精准实施宏观政策”，是对政策回归正常化的进一步确认，考虑到目前疫情和外部不确定性犹存，政策并未到收紧的时候。社融温和回落符合市场预期，经济持续改善，基本面驱动下A股有望继续上行。未来阶段建议继续关注顺周期板块的投资机会，布局出口链，并关注需求侧改革、产业链供应链自主可控等带来的中长期投资机会。

　　安信证券分析，从中期看， A股的核心关注焦点在于，今年估值没有大幅扩张，估值还未处于历史高位的行业中有多少能够在明年出现强劲的盈利增长，从短期看，安信证券认为，牛市之后的下一年，年初躁动行情依然是大概率。市场在经过短期震荡之后，预计在流动性预期边际改善，复苏预期深化的背景下会进入年初躁动行情，短期配置仍建议以顺周期为主线(包括金融、可选消费、涨价链、出口链等)，观察中美下一步政策力度，逐步关注成长股机会，行业上重点关注：保险、银行、券商、军工、白酒、汽车(包括新能源汽车)、白电、化工、有色、机械等。

（文章来源：东方财富研究中心）

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