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12月17日,超捷紧固系统(上海)股份有限公司(下称“超捷股份”)将创业板上会,公开发行不超过1428.17万股,占发行后总股本【总股本,包括新股发行前的股份和新发行的股份的数量的总和。】的比例不低于25%。
IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股),是指某公司(股份有限公司或有限责任公司)首次向社会公众公开招股的发行方式。】日报发现,超捷股份的毛利率【毛利率(Gross Profit Margin)是毛利与销售收入(或营业收入)的百分比,其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额,用公式表示:毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%。】走势略显异常,且在下游行业不景气的情况下,还要募资扩产。
毛利率异常
据了解,超捷股份长期致力于高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售,产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统、换档驻车控制系统、汽车排气系统、汽车座椅车灯与后视镜等内外饰系统的汽车关键零部件的连接、紧固。
2017年-2019年和2020年1-6月(下称“报告期【报告期加权综合指数又称帕氏指数,是1874年德国学者帕煦(Paasche)所提出的一种指数计算方法。】”),超捷股份分别实现营业收入27793.34万元、30247.15万元、30650.2万元、13973.63万元,净利润分别为613.66万元、4572.7万元、4421.21万元、2972.37万元。
可以看出,在上述时间段内,超捷股份的营收呈现持续上升的趋势,但净利润却在波动,如2019年超捷股份的净利润同比下降3.31%。
从产品上看,超捷股份主要拥有金属件和塑料类。其中,公司报告期内金属件产生的销售收入分别为25046.36万元、26970.05万元、26585.98万元、12286.98万元,分别占当期主营业务收入【主营业务收入是指企业从事本行业生产经营活动所取得的营业收入。】的90.77%、90.42%、88.07%、88.82%,为其主要的收入来源。
然而令人感到奇怪的是,超捷股份金属件的毛利率与同行可比公司相差较大。
招股说明书显示,报告期内,超捷股份金属件的毛利率分别为29.7%、32.22%、31.91%、37.46%,同行业可比公司平均分别为33.68%、31.5%、30.42%、25.48%。
也就是说,2018年起,超捷股份的毛利率始终高于同行业可比公司平均值,特别是2020年上半年,超捷股份的毛利率较同行业可比公司平均值多了近12个百分点。
同时,在上述时间段内,超捷股份的研发费用率(研发费用占营业收入的比例)分别为4.54%、4.64%、4.62%、4.77%,同行业可比公司平均值分别为5.04%、5.41%、5.2%、5.76%。
那么,为何超捷股份在研发投入占比低于同行的情况下,其毛利率还能呈现上升的走势,且反超同业可比公司平均值?
募资扩产存疑
除了上述情况之外,IPO日报还发现,超捷股份此次IPO募资的主要目的是为了扩产。
招股说明书显示,超捷股份欲将3亿元用于汽车零部件、连接件、紧固件的研发、生产与销售项目,占募集资金总额的60%。
上述募投项目完成后,预计每年将新增螺丝/螺母产品53000 万件,异形连接件产品10000 万件的超能。也就是说,上述募投项目完成后,公司异形连接件的总产能将高达1.74亿件。
但IPO日报发现,从销售数量来看,报告期内,超捷股份2017年异形连接件的销量最高,销量为7850.06万件,随后销量持续下降。
数据来源:招股说明书
那么,目前异性连接件销量低于8000万的超捷股份,扩产后的1.74亿异性连接件如何消化?
另外,超捷股份螺丝螺栓、异性连接件的产能利用率也在下降。
招股说明书显示,2017年-2019年,超捷股份螺丝螺栓的产能利用率分别为82.95%、91.33%、86.46%,异性连接件的产能利用率分别为88.24%、92.69%、86.28%。
需要说明的是,2018年和2019年超捷股份螺丝螺栓与异性连接件的产能都相同,但其产能利用率均下滑。
据悉,超捷股份的螺丝螺栓、异性连接件主要应用于汽车相关行业。
根据中国汽车工业协会相关的数据,2019年,我国汽车累计产销量分别完成2572.1万辆和2576.9万辆,同比分别下滑7.5%和8.2%;2019年,乘用车产销分别完成2136万辆和2144.4万辆,同比分别下降9.2%和9.6%,占汽车产销比重分别达到83%和83.2%,低于上年产销量比重3.4个和1.2个百分点。2020 年1-9 月,汽车产销分别完成1695.7万辆、1711.6万辆,同比分别下降6.7%和6.9%。
那么,在下游行业不景气的情况下,为何超捷股份还要募资去扩产?
(文章来源:IPO日报)
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