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据多家外媒报道,花旗【花旗是美国国旗的旧称,因为旗上有很多星星、多道条纹、红蓝白三种颜色,看起来较为花俏,故中国人以前称之为花旗,并称美国为花旗国。】发表研究报告,下调多家中国内地房企的目标价。其中,将时代中国(01233.HK)目标下下调35.13%、中国海外发展(00688.HK)下调32%、融创中国【融创中国控股有限公司(简称:融创 ) 是一家于香港联交所上市的专业从事住宅及商业地产综合开发的企业。】(01918.HK)下调22%、中国海外宏洋(00081.HK)下调20.91%、世茂房地产(00813.HK)下调16.51%、中国恒大(03333.HK)目标价下调8%。
花旗表示,内房信贷及对毛利率【毛利率(Gross Profit Margin)是毛利与销售收入(或营业收入)的百分比,其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额,用公式表示:毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%。】的担忧已反映在股价中,预期在温和的政策、明年上半年销售理想、供给侧改革令行业风险降低及回购等因素,均可带动行业估值。花旗估计,内房股【内房股,顾名思义,就是内资房地产股,在内地经营且已经上市的房地产公司(的股票)。】今、明两年盈利增长7%及9%,预期股息回报率达6.8厘。
世茂目前倾向较保守,今年销售将超目标,但低于内部的目标。报告显示,花旗重申世茂房地产的“买入”评级,但将目标价由43.12港元降至36港元。
世茂集团【世茂集团是一家国际性、综合性的投资集团,多年来一直致力于房地产、旅游、酒店、百货、进出口贸易等多个领域,目前拥有沪港两家上市公司,实力雄厚、业绩卓著。】将销售增长指引下调,但认为公司股价便宜,而且已反映指引向下的负面因素,基于现时宏观环境【宏观环境,在心理学中指个人所处并与之发生相互作用的社会现实中的大群体以及各种传播手段。】等,相信维持稳定及可持续增长对发展商来说较为重要,而公司亦估计十大内房未来平均销售增长将不少于一成,而公司亦料增长逾10%,考虑到基本面稳定、资产负债表【资产负债表(the Balance Sheet)亦称财务状况表,表示企业在一定日期(通常为各会计期末)的财务状况(即资产、负债和业主权益的状况)的主要会计报表,资产负债表利用会计平衡原则,将合乎会计原则的资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块,在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后,以特定日期的静态企业情况为基准,浓缩成一张报表。】强劲及并购土地方面的优势,重申「买入」评级,目标价由43.12元降至36元。
今年前11月,世茂实现合约销售2628亿元,同比增15%,在达成全年目标3000亿元的正轨上,而公司有信心可完成今年的销售目标,并为2021年定下新的可持续销售增长目标为逾10%,公司目前倾向较保守,意味假如市场情况改善将有上行空间,整体而言公司期望将有高质素、稳定的增长。
报告称,管理层承认今年销售将超目标,但仍低于内部的目标,主要因为一、二线城市限价措施较严,而部分项目平均销售单价未符公司水平,加上部分竞争对手在弱三、四线城市降价,影响到公司在当地推项目。
世茂集团管理层仍期望毛利率可达30%,未来一至两年或会收窄1-2个百分点,主要因为一、二线城市持续限价及三、四线城市折扣较高。
中国海外宏洋主力在三四线或导致利润或承压。对于中国海外宏洋,花旗在报告中称,在公司新管理层上任后,今年前11个月公司合约销售额同比增加19%,可售资源于今明两年分别为650亿元及900亿元,并扩张至更多内地的新城市。
同时,花旗担心中国海外宏洋新的合营模式,以及租赁结构的条款会较偏向其母公司中国海外发展,但也相信未来若可清晰中国海外发展对公司的持股量,预计将可引发另一轮的重估。
花旗指出,中国海外宏洋目前主力发展三四线城市,导致利润或承压,维持中国海外宏洋“中性”评级,下调其目标价由5.5元降至4.35元,相当预测明年市盈率3倍。
对于时代中国,花旗将目标价由22.66元下降至14.7元,相当于预测明年市盈率为4倍,维持“买入”评级,降2020年至2022年盈利预测各18.5%、21.6%及21.1%。
花旗估算,2021至2027年时代中国可转换的土储项目资源达2000亿以上;同时预期2021至2022年合约销售将各升至1000亿元及1200亿元以上,并看好其融资成本改善,和负债比率维持稳定。
花旗称,将维持对时代中国长期投资价值持正面看法,特别是其城市更新项目,相关项目占其土储比例25%,而新收购土地当中70-80%来自大湾区,在过去发展历史中,持续的销售和利润增长,加上未来土地盈利有上升趋势,预计其2021年至2022年盈利可回复按年增长介乎10至15%。
(文章来源:澎湃新闻)
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