9月28日，苏文电能科技股份有限公司(下称“苏文电能”)将创业板上会，公开发行不超过3507.96万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　IPO日报发现，苏文电能的盈利质量越来越差，且9成收入是来自江苏。

　　盈利质量变差

　　据了解，苏文电能是以电力咨询设计业务为主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的一站式(EPCO)供用电品牌服务商。

　　从业务上看，苏文电能主要拥有电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应、智能用电服务等4大业务，其中2017年-2019年和2020年1-6月(下称“报告期”)电力工程建设产生的销售收入分别为30782.3万元、44475.12万元、68230.16万元、37814.87万元，占当期主营业务收入的65.29%、66.64%、68.93%、72.01%，为其主要的收入来源。

　　得益于主业的发展，在上述时间段内，苏文电能的业绩持续增长。

　　招股说明书显示，报告期内，苏文电能分别实现营业收入47145.8万元、66763.67万元、99042.9万元、52553.06万元，净利润分别为4861.11万元、6668.2万元、12730.27万元、7975.76万元，可以看出，在前三年，苏文电能无论是营收还是净利润均呈现持续上升的趋势。

　　需要指出的是，虽然苏文电能业绩持续增长，但其盈利的质量却越来越差。

　　报告期内，苏文电能经营活动产生的现金流量净额分别为11321.05万元、10728.43万元、6632.07万元、4652.06万元，呈现持续下降的趋势。

　　对此，苏文电能表示，若未来因市场需求变化、市场竞争加剧等因素导致公司业务发展速度放缓，或者公司电力工程业务资金垫付规模持续大规模增加，亦或是公司应收账款回收进度不及预期或无法回收，公司经营活动现金流量净额将存在持续下降的风险，从而将会对公司的经营稳定性造成一定的不利影响。

　　同时，结合苏文电能同期的经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为2.33、1.61、0.52、0.58。

　　对此，一位注册会计师向IPO日报表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值大于1，证明企业能通过经营赚到现金。且上述比值越大，那么企业的盈利质量越好，反之越差。

　　客户、区域集中

　　除了上述情况之外，IPO日报发现，苏文电能的客户也较为集中。

　　报告期内，苏文电能向前五大客户产生的销售收入分别为32754.32万元、36947.14万元、59112.05万元、32110.46万元，分别占当期营业收入的69.5%、55.34%、59.58%、61.1%。

　　对此，苏文电能表示，若未来公司主要客户的生产经营发生重大不利变化或者相关客户减少与公司之间的合作规模，则可能会对公司的经营规模和业绩水平造成不利影响。

　　事实上，苏文电能的业务主要集中在江苏省。

　　报告期内，苏文电能在江苏省产生的销售收入分别为45621.79万元、63271.79万元、89514.83万元、45155.24万元，分别占当期主营业务收入的96.77%、94.8%、90.44%、85.99%。

　　对此，苏文电能表示，如果江苏省电力投资规模大幅下降或市场竞争持续加剧，而公司省外市场拓展不及预期，将对公司的经营业绩、成长性和持续经营能力产生不利影响。

（文章来源：IPO日报）

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