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今年以来,A股表现靓丽,股票多头策略成为私募行业里的大赢家。然而市场并非一枝独秀,量化策略也收获了不错的表现,指数增强和量化CTA策略整体收益也都超过了20%。业内人士对这类策略的前景仍旧较为看好。
另据券商中国记者了解,涵德、黑翼、思勰等头部量化CTA私募此前都暂停了相关产品的对外募集。
指数增强策略表现持续强劲
据私募排排网数据,截止8月底,今年来有业绩记录的876只量化CTA策略产品整体收益为22.67%,实现正收益的产品有776只,占比为88.58%。其中97只量化CTA策略产品收益超过50%,更有22只产品收益翻倍。另外,今年来有业绩记录的954只指数增强策略产品整体收益为30.88%,实现正收益的产品有908只,占比为95.18%,其中146只收益超过50%,6只收益翻倍。
“总体来看,无论是正收益产品占比、整体收益率、高收益产品数量方面,指数增强策略产品今年来的表现明显优于量化CTA策略。”私募排排网未来星基金经理胡泊向记者表示。
今年指数增强策略大幅扩容,以明汯为代表的私募规模扩张迅速。对此,胡泊认为,这主要得益于几个方面的原因:其一、今年A股市场指数走势良好,指数收益获得了市场的认可;其二、国内指数增强主要采取量化的方式来增强,量化增强效果比较稳定,市场接受度在逐渐提升;其三、市场一致对接下来的市场行情比较看好,认为注册制等改革的推动下,A股有望走出长期慢牛行情。
念空科技总经理王丽指出,指数增强策略的收益组成由beta(即策略所对标的某个指数)的收益和alpha(即超越指数部分)的收益这两部分组成。自2019年以来,以中证500指数为例,年度涨幅均超过20%,为beta收益的部分奠定了良好的基础,再叠加15-20%的alpha,指数增强策略整体行业收益在年化40-50%,另外由于量化策略持股较为分散,策略的回撤也相对可控,整体对于投资者来说投资体验较好。至于业绩表现出现分化,我们认为,可能是各类管理人策略的多元化所致,管理人对于增强的方式多种多样,有市场全复制叠加T0的,有全市场范围精选股票的,有精选股票基础上再叠加T0的,还有择时仓位的等等,每种策略都有自己赚钱的节奏和适应的行情,百花齐放,都不失为资产配置的重要组成部分。
有头部量化CTA私募已封盘
商品市场今年波动率提升,有色等板块走出不错的趋势行情。不过据券商中国记者了解,涵德、黑翼、思勰等头部量化CTA私募此前都暂停了相关产品的对外募集。这背后究竟是何原因?
“除了两家外资新进入市场,国内CTA管理人竞争格局相对来说比较稳定。而今年有一个新趋势,CTA策略市场规模还是比股票市场要小很多,很多头部量化CTA私募都不太对外募集资金了,但这也使得一些二级团队有了不错的发展机会。”思勰投资总经理吴家麒称。
另一家头部量化CTA私募人士向记者表示,期货使用保证金交易,承载的资金体量远不如股市等其他策略,因此策略容量是很大的限制,今年商品市场的交易量增长并不明显,使得策略容量的瓶颈进一步凸显。国内CTA有主观和量化两大流派,利用量价数据的管理人更适合今年这样特定投资环境的发挥。
吴家麒也指出,今年CTA的特点是行情趋势相对明显,策略越简单越容易盈利。这对于做偏日内、短周期的CTA策略不是一个很好的事情,但对于一些传统做传统趋势跟踪、中长周期CTA会相对有利,和前两年的情况不太一样。
在胡泊看来,CTA策略被当做危机阿尔法策略存在,往往在波动的市场都会有比较良好的表现,但相对来说,期货市场整体的容量是有限的,所以我认为CTA策略更应该稳健增长,不宜爆发性的扩张。但随着未来国内金融衍生品市场的不断丰富,CTA策略也会迎来较大的发展机会,相比国外而言,国内CTA策略的占比还远低于成熟市场。
“量化CTA策略现在已经成为机构资金资产配置的一部分,随着市场对量化CTA的认知越来越深入,未来这将成为资产配置的一个标配。量化CTA按照策略划分可以大致分为趋势类和套利类,按照持仓周期来分,可以分为中高频,中频和低频,根据市场不同的波动环境下,策略阶段性表现差异性很大,从资产配置角度,应该尽量兼顾不同的策略和不同的周期。CTA市场竞争激烈,这里都是专业投资者,想长期盈利需要及时跟踪策略失效的情况,保持策略的持续迭代,同时在自己擅长的频率内的持仓周期覆盖的尽量全面,品种相对分散。”王丽指出。
从历史上看,CTA策略的长期盈利能力并不突出,如何提高策略长期竞争力成为大问题。
对此,富钜投资董事长唐弢认为,可以通过以下几方面保持长期盈利能力:A。 业绩归因。定期对量化CTA策略的历史业绩进行归因分析或在一些特定行情时进行分析。B。 策略评估和修正。由于历史数据的一些局限性或量化开发的局限性,在实际运行中可能会出现一些历史上不存在的行情或未预计到的行情,这样就需要根据一些实际情况对策略进行评估和修正。C。 不断增加一些相关性低的内部子策略。增加一些相关性低的策略,对保持长期盈利非常有帮助。D。 资源配置等。不断优化数据,优化技术能力,开发新的相关性低的策略叠加,系统性地优化策略,就能不断积累,量化CTA策略就能做到不断提升夏普比率,降低最大回撤,不断提升业绩。
(文章来源:券商中国)
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