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自上周伊始,甲醇进入上行通道,01合约价格自1916低点上行,高点触及2146,上涨230点,涨幅12%,是今日最亮眼的品种,没有之一。
现将近期逻辑梳理如下:
对于近期价格走势的理解
1。 K线方面
图1
数据来源:Wind,中粮期货研究院
自9.30日一根大阴线后,节后甲醇价格有如一触即发的弹簧,上行势头强劲。今日高点超过5%的涨幅笔者理解为事件性驱动。
2、需求方面:
图2
数据来源:Wind,中粮期货研究院
“金九银十”是消费旺季,甲醇也不例外,通过数据观察,银十的需求强度高于金九,MTO消费持续高位,燃烧类需求如掺烧、二甲醚初步进入旺季,曲线上行。MTBE负荷也已基本达到季节性水平。
图3
数据来源:Wind,中粮期货研究院
LPG需求进入旺季,价格强势,二甲醚开工率与气醚价差呈现正相关,气醚价差扩大有利于二甲醚消费增加进而利好甲醇。
图4
数据来源:Wind 中粮期货研究院
二季度受进口冲击,MTBE负荷长期低位,目前随汽油消费增加,开工率回到季节性正常水平。MTBE对甲醇需求量较高,且需求地家中在鲁北地区,厂家集中补库极易早上原料价格上行。
图5
数据来源:Wind,中粮期货研究院
醇基燃料消费是四季度需求端的主要看点,而其部分的不透明性也增加了其可交易性。甲醇因其单位热值价格较低,被国内广大地区用于生活及出行燃料,而目前尚无机构对醇基燃料消费统计口径做详细划分和说明,根据不同版本数据统计口径,醇基燃料年消费甲醇量超过1000万吨,重要在取暖季周期内消费。
这个冬天可能有点冷的传说早已在市场飘荡,而醇基燃料并无政策法规限制,通过数据倒推计算其消费情况如能有超季节性变现,则后面10%的行情可期。
3。 供应方面:
图6
数据来源:Wind,中粮期货研究院
上图为外盘装置供应情况及甲醇进口情况,可见在12-1月是检修高峰期,此阶段刚好内外商谈长约,而外盘先天存在限产保价动力,故而通常进入12月下旬后,随进口缩量预期逐步落地,现货或将带动盘面价格持续走强。
图7
数据来源:Wind,中粮期货研究院
国产供应端利多因素主要体现在气头甲醇装置方面,取暖季后,天然气民用将导致川渝气头装置成本大幅上行,通常厂家会选择停车检修应对,带加工利润修复后,复产。
环保方面通常回对焦炉气装置较为敏感,如图所是,如有环保政策落地,预期焦炉气工艺装置也会随之减供2成左右。
综上,供应端的缩量预期,以及需求端发力是基本面看涨的核心因素。
未来观点简述
1、价格底部先对坚固,后续预期进口成本或将持续高于1700,那么对应盘面1900的价格底部坚固。
2、01合约预期依然有港口定价,进口成本及罐容成本共同决定盘面价格。
3、内地仓单及MTO利润依然是价格上行的天花板。
(文章来源:中粮期货)
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