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10月,银行负债成本压力凸显,同业存单量价齐升的同时,又迎来了今年以来第二次到期高峰。分析人士认为,11月,市场则无需过度担忧银行负债端压力,同业存单发行价格或上行有顶。
税期与跨月扰动“夹击”月末资金面
上周,资金面整体呈紧张态势。10月26日至27日,受缴税影响,流动性边际收紧。随后几日,资金面受到跨月扰动,利率持续走高。10月30日,资金利率达到周内高点,隔夜回购利率(R001)最高利率达8%,14天回购利率(R014)甚至一度飙升到18%的年内高位,机构平盘困难。此外,上周五R007和DR007利差扩大至78个基点,R001和DR001利差扩大至62个基点,均为2019年初以来最高水位。
兴业证券固收团队认为,上周流动性收紧程度超出市场参与者预期,DR007升至2.59%,是疫情发生以来的最高点,根本原因在于央行净投放少于市场需求。数据显示,上周央行累计投放逆回购5100亿元,逆回购到期3200亿元,全周实现净投放逆回购1900亿元。
银行负债成本压力凸显
10月,同业存单量价齐涨的同时,又迎来了到期高峰。
在发行规模方面,数据显示,10月,同业存单总发行量达19432.6亿元,发行只数为2529只,发行规模与发行只数分别环比上涨13%、6%。此外,10月同业存单到期规模高达19005.8亿元,是今年第二个到期高峰,仅次于今年3月。
同业存单发行利率亦居高不下。数据显示,10月,同业存单发行利率为3.06%,是年初至今的最高峰值。
“近期同业存单量价齐升,反映银行负债成本压力凸显,在超储率低位运行的背景下,结构性存款压降、政府债券集中发行,导致了银行出现缺‘长钱’的问题。”中信证券研究所副所长明明认为。
国盛证券研报表示,近期同业存单利率上升,主要受两个原因影响:一方面,作为同业存单的主要配置者,货币基金净值下降直接导致同业存单资金供给下降,推升存单利率水平;另一方面,10月以来,同业存单到期规模大幅增加,续发压力上升,同业存单利率也随之走高。
上周,各期限同业存单利率均出现上行,1个月、3个月、1年期的同业存单收益率,分别上行8个基点、9个基点、5个基点。中行等大行1年期同业存单发行利率升至3.2%附近,较1年期MLF高出25个基点。
“此前存单收益率上行,主要反映出银行体系负债端压力和跨年时点的资金压力。而上周略有不同,流动性边际收紧导致货币政策收紧预期升温,存单收益率曲线在短端上行的幅度最大。”兴业证券固收团队称。
同业存单利率或上行有顶
同业存单利率是否会继续上行?
国盛证券认为,导致同业存单利率上升的力量正在减弱。一方面,同业存单利率已升至去年高点附近,配置价值显现,将提升货币基金吸引力,货币基金余额收缩趋势或中止;另一方面,未来同业存单到期规模逐步收缩,将降低同业存单续发压力,进而减小利率上升压力。
四季度结构性存款压降压力将缓和,因此,银行通过发行同业存单来弥补负债缺口的压力也会随之下降。
平安证券分析师刘璐表示,11月,市场则无需过度担忧银行负债端压力,同业存单发行价格上行有顶,“银行负债端缺存款的问题,预计最快会在11月得以缓解。”
明明判断,政府债券发行压力主要集中在10月,11月后压力明显减轻。随着财政支出的提速,预计11月流动性或将边际放松。据中信证券测算,11月,同业存单到期量或为18007亿元,到期量与往年同期相当。
(文章来源:上海证券报)
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