伴随着疫情防控常态化，保险公司回暖几何备受关注。11月1日，北京商报记者梳理统计发现，前三季度五大上市险企合计实现营业收入25733.98亿元，同比增长7.92%；合计归母净利润1996.08亿元，同比降低18.37%。对于前三季度负债端承压，业内人士认为有疫情影响及去年手续费和佣金政策调整的原因，不过三季度投资端的回暖使得降幅有所收缩；而随着各险企“开门红”陆续打响，四季度业绩能否提振，也引发了业内探讨。

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　　净利润持续修复

　　具体而言，前三季度中国平安实现营业收入最多，为9170.70亿元。其次分别为中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险，营业收入依次为6915.71亿元、4530.65亿元、3419.2亿元和1697.72亿元。

　　在营收增速方面，新华保险增幅最大，为27.8%，其后产生断档至中国人寿10.8%的同比增长率。其余三家险企保费增长率均在10%以下。

　　而在备受关注的净利润方面，中国平安前三季度产生归母净利润1030.41亿元独占鳌头，为唯一一家净利润超过1000亿元的上市险企。其次是中国人寿，归母净利润为470.78亿元。另三家中国太保、中国人保和新华保险净利润分别为196.48亿元、187.36亿元和111.05亿元。

　　总体上看，前三季度五大险企净利承压，均同比下滑超一成，有业内人士分析表示这与年内疫情对行业的冲击有关。其中，中国人保前三季度归母净利润下降12.32%。

　　与此同时，中国精算师协会创始会员徐昱琛还介绍称，五大上市险企归母净利润同比下降，与2019年手续费和佣金税前扣除政策调整，使得其2019年利润基数比较高有较大关联。

　　不过，与上半年净利下降数据对比，五家上市险企净利降幅均有收窄。业内人士表示，其中体现出第三季度险企业绩持续修复的趋势。

　　对净利降幅总体下降的原因，首都经贸大学保险系副主任李文中分析表示，首先，三季度我国疫情总体上得到有效控制，经济与社会生活都基本恢复正常，保险业各项业务开展也基本恢复正常，而且，疫情对于人们的风险教育效果还在继续；其次，虽然三季度资本市场大部分时间处于振荡之中，但是总体上还是上涨的，上半年资本市场虽然实现了V形反转，但是相比年初实际还是略有下降的；再次，监管部门加强对信用保证保险监管，保险公司也主动控制风险，调整业务结构，这对于产险公司的利润改善应该也有所作用。

　　徐昱琛也认为，三季度投资端的回暖，也是净利润降幅被遏制的重要原因之一。

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　　投资端整体回暖

　　与净利降幅收窄相对的是投资端的回暖。例如，中国人寿前三季度投资资产38804.10亿元，较2019年底增长8.5%，实现总投资收益1469.53亿元，同比增长9.3%；净投资收益1227.23亿元，同比增长7.7%。其中，总投资收益率为5.36%，净投资收益率为4.47%，均高于半年报披露的数据。

　　对此，中国人寿三季报显示，公司投资能力不断提升，是因为三季度公司把握利率上行窗口加大长久期利率债配置力度，围绕市场波动灵活控制公开市场权益品种敞口，优化内部结构，适度兑现收益。

　　中国平安三季报则显示，前三季度公司保险资金投资组合总投资收益1358.69亿元，同比减少3.2%；净投资收益1157.96亿元，同比上升6.1%；净投资收益率4.5%；年化总投资收益率5.2%。

　　对此，中国平安三季报解释表示，二季度以来经济增长持续修复，受此影响国内资本市场稳定性总体优于海外。同时，受国内央行货币政策坚持稳健、灵活适度、保持正常区间的影响，以及国内经济强劲修复的支撑，前三季度国内市场利率先下行后上升至年初水平。中国平安保险资金投资组合投资收益率受香港股票市场下跌、市场利率波动等因素影响，有所承压。

　　不过中国平安也表示，公司持续优化保险资金资产负债久期匹配。公司坚持高质量的资产负债管理策略，基于我国经济金融运行的长远规律，优化大类资产配置，前置风险管理。

　　中国太保三季报则介绍称，报告期内集团投资资产15995.95亿元，较上年末增长12.7%。中国太保资产管理业务基于负债特性，保持大类资产配置基本稳定，固定收益类资产占比79.4%，较上年末下降1个百分点；权益投资类资产占比17.1%，较上年末上升1.4个百分点，其中股票和权益型基金合计占比9.3%，较上年末上升1个百分点。2020年前三季度，中国太保投资资产年化净投资收益率为4.6%，同比下降0.2个百分点；年化总投资收益率为5.5%，同比上升0.4个百分点。

　　新华保险三季报则显示，前三季度公司投资资产为8991.41亿元，较上年末增长7.1%。截至2020年9月30日止，9个月期间，公司年化总投资收益率为5.6%，同比增长0.9个百分点。

　　除了资本市场V形反转并上涨外，李文中认为，五大上市险企整体投资端回暖的原因，还有国家有关部门加强对民间借贷最高利率管控，促使民间借贷利率下降，以支持实体经济发展。

　　“实际上，这个政策也会增强保险公司理财类产品的吸引力，对保险公司的投资利润形成具有正向影响。”对此，李文中如是补充道。

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　　预计四季度回归平稳状态

　　“自10月起，各个保险公司都进入‘开门红’，主打年金类产品或者万能险产品。虽然保险公司会用高收益率宣传，但这个收益率其实是‘虚的’，因为年金险要等3-5年之后才能够进入万能账户，所以负债端不会有特别显著的变化。”对于四季度五大上市险企负债端的业绩可能发展趋势，徐昱琛做出了如是分析。

　　徐昱琛表示，因为监管部门对于负债端管控较严，且今年还要求保险公司万能账户的收益率不能过高，加上市场收益率在整体下降，所以他认为，负债端的成本理论上在正常经营情况下不会明显，甚至可能略有下降。

　　“不过，因为还有市场竞争的存在，我认为险企负债端在四季度应该处于一个比较平稳的状态。”对此，徐昱琛如是补充。

　　而李文中则认为，首先一般来说，保险公司承保业务在四季度相比前三个季度在规模上要小一些。

　　“这也是可以理解的，无论是单位还是个人在公历年末安排买保险的情况相对少一些。个人认为今年也不会有太大例外，疫情后的报复性反弹力量也在减弱，四季度负债端业务相比前三季度可能会略弱。”对此，李文中如是分析道。

　　其次，李文中认为，在多数年份，由于受年末资金回笼的影响，股市在四季度也会相对弱一些。而且，今年前期股市振荡在上方形成较大压力，技术面在四季度获得突破的可能性不大。资金面与技术面的共同作用下，四季度资本市场有较大行情的可能性也微乎其微。因此，他认为今年四季度保险公司资产端的表现也会相对平淡。

（文章来源：北京商报）

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