调研时间：2020年11月9日至11月13日

　　今年油脂市场价格波动较大，年初菜油受“扣押孟晚舟事件”影响，中加贸易暂停，菜油率先有10%反弹；春节以后受新冠疫情影响，大宗商品包括油脂油料一路下跌，跌幅达20%以上，豆油【豆油，取自大豆种子，大豆油是世界上产量最多的油脂[油和脂肪的统称]。】价格跌创2008年金融危机10年来新低；整个一季度我国GDP增速因此为-6.8%；进入5月中旬以后，随着我国疫情得到有效控制、国内经济进入快速恢复期，二季度GDP增速为+4.9，大宗商品陆续反弹，特别是国内油脂市场，豆油从3月份5100元/吨一路上涨至9月中旬接近7500元/吨，涨幅40%以上。

　　目前，油脂油料市场高位振荡，期货盘面主力2101合约多空双方【多空双方”是指的“多头”和“空头”。】在7000元/吨上下分歧较大，一方面今年四季度北半球太平洋【太平洋是世界上最大、最深、边缘海和岛屿最多的大洋。】厄尔尼诺现象【厄尔尼诺（西班牙语：El Niño），又称圣婴现象，与另一现象南方涛动合称为ENSO。】可能对气候带来不可预估的影响，另一方面，新冠疫情欧洲【欧罗巴洲（Europe），名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”（希腊语：Ευρώπης），位于东半球的西北部，北临北冰洋，西濒大西洋，南滨大西洋的属海地中海和黑海。】再度爆发，美国印度【印度共和国（印地语：भारत गणराज्य；英语：Republic of India），简称印度。】等过感染人数每日仍在不断创新高，全球感染人数逼近4000万，两方面因素交织，众多油脂加工企业和贸易商今年受何影响？油脂企业如何收储库存和利用期货套期保值及期权等工具规避风险？国元期货特组织11月9日—11月13日对安徽省【8" http-equiv="Content-Type"/> 】地区油脂加工企业和油脂库开展调研。

　　九：宣城市【宣城位于安徽省东南部，与江苏、浙江两省接壤，是东南沿海沟通内地的重要通道。】龙博工贸有限责任公司

　　该企业成立2007年，座落在宣城市经济技术开发区，是安徽省农业产业化龙头企业，公司产品覆盖城乡、大卖场、学校、企事业食堂，粮油店，便利店和餐饮店等各个销售网点，宣城市安徽省的菜籽种植大县，公司自己种植菜籽500亩，与当地的订单农业(11家)为4000亩，当地的菜籽单产为300-350斤/亩，出油率【出油率是指油菜籽、大豆等油料植物榨取油料时每份油料植物榨取的油料数量。】为48%，(普通进口菜籽的出油率为33.5%)，生产的菜籽油【菜籽油就是我们俗称的菜油，又叫油菜籽油、香菜油、芸苔油、香油、芥花油，是用油菜籽榨出来的一种食用油。】为95型浓香型【中国产白酒的香型之一。】国产菜籽油，约400吨/年。该负责人表示全国的菜籽产量减产预计在百分之十几，具体数字不好说。减产原因有两个，一是前年以及去年，菜籽价格较低，农民种植积极性不高，二是今年的天气原因，菜籽单产较去年有所减少。但当地政府扶持及企业保障下，今年当地菜籽增产20%左右。今年当地菜籽补贴为100-120元/亩。

　　公司采购及销售形式：公司每年参与省级及市级菜油轮储的网上竞拍，这部分占比较少，数量不确定，公司也做中粮及中储粮的品牌代理，以小包装为主，每年贸易量约1000吨。公司每年代理中粮、中储粮及益海的一级进口豆油以及一级东北豆油数量为1500吨，以中包装为主。公司代理的周边区域的小品种油，有红稻米【红稻米，即胭脂米，全称为“御田胭脂米”，是一种极为珍贵的作物，原产于河北省丰南县玉兰庄。】油、玉米油油等，年度贸易量有1000吨/左右。其中以小包装为主，约占比的60%，其余为中包装，包装成本为600元/吨。在采购方面，菜油主要以现货订单形式，订单周期为一个月，目前从中粮及中储粮现货比较紧张，拿货比较困难；公司的豆油采购形式是以现货基差点价形式采购，也有少量的近月基差点价采购，目前公司购买的主要是近月基差的未点价合同有10手。一般根据下游订单需要结合当日以及近期行情点价。

　　因公司有自己电商销售平台，公司的销售形式采用线上线下结合形式，销量占比为一半一半。据该企业领导解释，目前线上销售的成本要高于线下成本，主要因为线上的前期引流成本较高，但传播效应快，而且网上购物是现在终端家庭消费的主流形式。今年公司的特产浓香菜籽油销量没有受影响，主要是当地人本身消费习惯的问题，而且即使盘面菜油价格不断上涨，但浓香国产菜油的终端价格比较稳定，只是压缩了生产及贸易的利润。但进口菜油销量受到很大影响，预估减少20%，减少的这部分主要来源于食品生产，这部分主要被豆油替代。

　　公司规划：公司计划明年增加菜籽地1000亩，再建两条浓香菜籽压榨线，打造自产菜籽油的品牌，并计划利用期货工具增加豆油贸易量，预估年度贸易量增加到3000吨。在销售上，增加本公司的电商平台的宣传引流投入，预期线上销售将成为后续的主要销售渠道。

　　行情观点：菜油短期现货紧张，加上春节备货的需求，保持看涨观点，但3月以后，经过备货高峰后，市场需要消化，加上豆菜价差过大，豆油及小品种油分别从中包装餐饮端及小包装家庭消费的替代，3月以后菜油高位回落。期间中加关系将是较大的风险点。

　　参与期货市场情况：个人很早参与期货，但以投机为主。近期随着贸易量增加，价格波动剧烈，认识到套期保值的重要性，但这方面没有专业的人才，目前仍是个人操作。希望交易所增加这方面的系统培训课程以及实践性人才

　　调研情况总结

　　本次安徽省油脂调研的内容，不仅包括近期油脂价格行情及未来走势的探讨和分析预判，还包括近几年安徽省油脂生产及消费结构变化和发展情况。

　　1、安徽省油脂发展概况：目前国内每年消费油脂3400万吨，其中豆油、菜油、棕油三大油脂共占比80%，分别为50%、15%、15%。豆油生产主要依赖进口大豆，国内大豆产区主要分布在沿海地区，因没有地域优势，安徽省在豆油生产加工没有竞争优势。因前年与去年的菜籽菜油价格较低，农户种植积极性不强，导致近几年安徽省菜籽种植面积减少，产量呈现逐步萎缩的现状，今年安徽省实际菜籽产量仍呈现减少趋势，多地菜油加工企业已经停机很长时间。在这种油脂竞争狭缝中，安徽省油脂加工企业开始专注于生产当地特色的小品种油上，包括稻米油、米糠油、玉米油、芝麻油、茶油等以在小包装终端消费上寻找菜油的替代品。

　　2、目前生产及贸易商经销现状：今年菜油价格从5月开始不断上涨，近期01合约逼近万点，而现货价已过万点，当地现货基差报价为600。近期无论小品种油如当地浓香菜籽油，玉米油、稻米油均呈现供不应求的局面，生产企业的销售订单较往年同期都增加20%左右。从贸易商的角度看，目前虽然菜油及豆油现货价格不断上涨，从油厂拿货都比较紧张，特别是以散油形式的进口菜油，很多大型油厂因原料短缺而停机，导致下游贸易商从油厂拿货受到限制，但在代理的品牌小包装油上，提货相对比较宽松些。因价格上涨，贸易商油脂贸易利润受到较大的压缩，主要因为菜油及豆油进口成本增加，但终端价格提价较慢，特别是超市，一般不会轻易提价。市场菜油现货价格及盘面价格的波动对终端消费有一定的延时性。

　　3、油脂消费情况：疫情期间，特别是2-4月，中包装消费大幅下滑，主要是餐饮业受到较大的冲击，同比降幅达到20%以上，但小包装由于家庭囤货的需求，小包装消费增加增加10%-15%，散油影响不大。截止到11月，目前餐饮，终端及散油的消费已经基本恢复正常，整体较去年增加5%-8%，其中终端消费增加主要是小品种油，预估增加10%-15%，豆油消费增加10%左右，而菜油消费是有所减少，整体减少幅度约10%。随着春节备货的来临，油脂消费将进入逐步增加的节奏，预估春节前消费高峰期较目前增加约30%-50%。

　　4。替代消费：近期菜豆价差一直维持在2000以上的高位，从贸易商的销售情况来看，中包装豆油(主要供应餐饮、学校、公司政府食堂等)的销量增加比较明显。部分贸易商表示，目前菜豆价差较高，在2000以上比较合适，从目前下游餐饮替代消费来看，豆油消费呈现逐渐增加趋势，但菜油因现货价格以及供应紧张，菜油呈现下降趋势，在食品加工端，豆油替代菜油也比较明显，整体预估豆油对菜油替代消费为10%-15%之间。

　　5:轮储及收储问题：今年央储轮储比较紧张，因当地菜籽供应比较紧张，部分菜籽从内蒙购入压榨菜油后轮入。今年拍卖的菜油和豆油主要网上竞拍，体现了市场现货供应紧张致使竞拍抢货热情较高。从央储轮储的完成率来看，出库率要大于入库率，轮储的缺口加上国家增加油脂库存的需求，支撑着油脂现在高位的行情。

　　6、线上线下销售模式：因疫情封闭，直播带货成为很多企业重要的销售渠道，今年各电商平台的油脂销售缓冲疫情期间油脂在餐饮、便利店等实体店消费断崖式回落。从目前线上与线下带来的利润及经济效益来看，线上虽然初期投入成本较高，但后续传播效应较快，主要是网上购物越来越成为人们消费的主流形式，其次产品品牌化逐渐成为企业发展的方向，特别是小品种包装油，而线上销售与推广更容易形成品牌传播效应。因此未来电商平台将继续替代部分农贸市场和商超走货，电商平台的销售对油脂价格影响将逐渐加强。

　　7、行情判断：从调研的情况看，因前两年的菜油价格较低，这两年的菜籽产量呈现减少趋势，加上中国禁止部分从加拿大企业进口菜籽。导致菜籽及菜油库存近两年呈现下降趋势，菜油供应缺口逐渐显现。目前油厂菜籽菜油供应紧张，多个油厂因原料供应短缺问题，很多企业及贸易商采购比较困难，据调研数据显示，很多的企业采购订单已经排到了2月，随着春节备货的临近，油脂消费需求端呈现逐步增加的趋势，企业囤货意愿将进一步增强，但央储轮储的缺口以及增储需要，加上中加关系未有缓解迹象，今年菜籽减产，油厂开机率较低，春节以前菜油期现维持偏强震荡，但上方空间有限，盘面的01合约的10000关口，是菜油的压力线。限制菜油上升高度主要是油脂间替代效应以及1-2月进口菜籽到港量增加。

　　美国2020/21年度最新的库存消费比降至4.2%，几乎回落至2014/15年度的库存水平。春节以前，据NOAA显示，拉尼娜现象持续概率为80%。随着终端价格逐步向上调价，中包装豆油替代菜油的替代效应逐步增加，其次气温下降豆油替代棕榈油消费量增加，加上春节消费旺季的带动，豆油消费量呈现逐步增加的趋势，因此春节以前豆油维持偏强震荡，Y2001合约有望突破8000元/吨，上涨空间要高于菜油上涨空间，菜豆价差将逐步缩窄。

　　但春节后，油脂需求进入淡季，巴西大豆已进入收获季，供应紧张将得到逐步缓解。而拉尼娜现象对阿根廷大豆种植影响进度，将是豆油以及其他油脂最大的不确定性。

　　8、期货市场参与情况：调研的油脂生产及贸易企业大多参与期货，并以豆油期货为主，主要是豆油期货市场比较成熟。部分从事豆油贸易企业中，基差点价及套期保值已经作为豆油采购以及销售的主要形式，一些企业也明确表示不做单边投机风险。大多企业没有大范围参与期货的原因是，一是没有这方面的专业人才，二是所生产的品种不是上市的期货品种。部分企业希望交易所能完善油脂期货品种。如茶油等。另外目前安徽省仅有菜油交割库，还没有豆油交割库，一些企业希望考虑增加豆油交割库。

（文章来源：国元期货）

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