今年以来，虽然港股明显跑输A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】，但是机构对港股的热情不减，基金经理也十分看好港股市场的投资价值。

　　数据显示，今年10月初AH【AH，具有多方面的意义：一是作为一个感叹词，表示痛苦、愉悦、遗憾、惊讶等；二是英文的缩写，表示应用托管、认证头、远视散光等；三是犹太纪元、伊斯兰教纪元的拉丁文缩写；四是一首朝语歌曲的名字。】溢价指数达到154.23点，创近10年来新高。作为衡量AH股【H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。】比价的主要指标，目前该指数仍在高位附近波动。此外，今年以来，净买入港股的南向资金总额接近6000亿港元，为历年最高。

　　港股估值优势凸显

　　德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东认为，曾经压制港股低估值的因素已全面反转。首先，新经济企业带来活水，流动性与估值双提升；其次，港股企业盈利持续修复，2021年港股企业盈利增速或达23%，而2020年仅8%；第三，疫苗发布渐行渐近，中国经济复苏强劲，事件风险因素已消退。从资产配置角度来看，港股极具配置价值。无论从全球估值还是AH比价角度看，当前位置港股的高性价比值得关注。对国内投资者而言，港股相对A股互补性强，当前配置风口正转向顺周期，而港股周期板块安全边际更高，弹性空间更大。

　　国海富兰克林QDII【QDII，是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写，合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。】投资总监徐成【徐成，景德镇陶瓷艺术名家，陶瓷学院讲师。】也非常看好港股市场投资机会。他表示，从估值看，目前恒生指数【恒生指数，香港股市价格的重要指标，指数由若干只成份股（即蓝筹股）市值计算出来的，代表了香港交易所所有上市公司的12个月平均市值涵盖率的63%，恒生指数由恒生银行下属恒生指数有限公司负责计算及按季检讨，公布成份股调整。】的市盈率【市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。】接近历史估值低位水平，相较A股市场也有较为明显的价格优势，许多AH两地上市的公司H股估值明显低于A股。从标的质量看，许多优质公司由于自身需求、股市机制、政策环境等多方面原因选择赴港上市，港股市场汇集了诸多A股市场上没有的“硬核”企业，涵盖金融、互联网、科技、消费、医药、物业等行业，投资机会广泛。中概股回归潮也将进一步激活港股市场，新经济龙头纳入恒指有利于改善指数结构，系统性拉升港股估值水平。从全球范围看，港股具备估值优势，且业绩逐步企稳复苏，具备较强性价比优势。当前美股反弹后其性价比已有所回落，叠加全球流动性处于大的宽松周期中，全球资金有望重新回流港股市场。

　　上投摩根【上投摩根基金管理有限公司于2004年5月正式成立，由上海国际信托投资有限公司 (Shanghai International Trust & Investment Co., Ltd.)和摩根富林明资产管理（英国）有限公司 (JPMorgan Asset Management (UK) Limited )共同组建。】基金认为，港股配置吸引力正在进一步提升，主要得益于三个因素：中国经济近期的复苏对周期股价值股的拉动、内地新经济股投资价值的提升以及本地传统经济股正处于“估值洼地”。港股目前仍很便宜，可谓当下全球的“估值洼地”。AH溢价仍维持在148点以上，为过去10年较高区间水平。随着四季度以来成长股出现高位回落、风格有向价值股切换的迹象，股息率又较其他市场主要指数相对更高的港股，有望跟随经济复苏的脚步，越来越受到全球资金的青睐。

　　看好消费医药科技

　　对于港股市场具体的投资机会，郭成东认为，中期来看，消费、医药和科技娱乐是居民收入提升最大的受益行业。伴随着疫情影响逐渐消退，必需消费品稳健增长，可选消费如汽车板块有望迎来业绩与估值双修复；人口老龄化、国内创新药崛起及消费升级下，看好创新药及医疗器械的高成长性；博彩业或面临宽松经济环境，复苏可期；教育行业需求刚性不改，高等教育毛入学率低，教育优质资源仍旧稀缺。

　　从国家战略和估值方面考虑，郭成东认为，非银金融尤其是券商和保险是服务业增速最快的板块，中国资本市场的地位将会伴随着科技类公司融资需求的提升而更上一个台阶，直接融资占比的提升和活跃的资本市场有助于科技类企业的定价和国企改革的推进，这些板块与部分周期行业在港股市场低估程度尤为突出。

　　徐成表示，短期看，在宏观经济向好的大背景下，港股中一些与宏观经济相关度较高、低估值偏价值的板块如金融、周期等，估值正在修复，是当下较好的投资方向。今年以来，港股医疗、消费、科技、互联网等板块在经历一轮上涨后估值有所抬升，可能需要一段时间消化估值，但中长期看发展潜力仍然很大。

　　从中长期看，徐成表示，看好港股三个方向的投资机会：一是方兴未艾的新经济崛起，成长空间大，可投资标的充足，将以选股为主，挖掘与新经济有关的优质标的；二是稳定且持久的消费升级；三是如火如荼的产业升级。

（文章来源：证券时报）

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