11月以来，美国大选基本尘埃落定，虽然欧美【“欧美”是世界上的一块地域，其文化属于西方文化，是欧洲和北美的统称。】二次疫情爆发，但多支疫苗的利好【利好，指的是能刺激股价上涨的信息，比如股票上市公司经营业绩好转、银行利率降低、社会资金充足、银行信贷资金放宽、市场繁荣等，以及其他政治、经济、军事、外交等方面对股价上涨有利的信息。】消息给投资者带来乐观的希望。全球金融市场牛气冲天，从各大股指到原油，还有以铜为代表的基础金属都有相当大的涨幅。比特币在11月更大涨45%。唯独贵金属黄金、白银受到了市场的冷落。黄金跟股市同涨同跌的现象在11月被打破，更出现了与美元【美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的法定货币。】同跌的情况。本文将讨论黄金、白银的后市走势，大跌过后是否已经出现了一个长线布局的机会？

　　巴菲特快进快出，黄金大跌早有先兆

　　笔者从年初以来，除了在三月中旬短暂看空过黄金以外，其余时间一直看多。直到八月上旬，笔者明确指出，黄金已到涨幅满足2050，之后不宜追涨。其后也接连发文，提示黄金起码已经短线见顶。当时黄金虽然有所回落，但是市场还是一面倒的看多黄金，特别是8月下旬传出巴菲特破例在第二季买进金矿股后，市场几乎一致认为黄金还有回升的机会。不过在8月27日Monex VIP的讲座上，笔者已明确表示，“黄金这波修正的低点起码要在11或12月才会出现，接下来这段时间，黄金要逢高减仓。”当晚的讲座过后，美联储主席就在全球央行【“全球央行”，又称金融稳定委员会，是七个发达国家（G7）为促进金融体系稳定而成立的合作组织。】年会上抛出了所谓的“平均通胀目标”，市场再次认为这是一个黄金的利多，结果这个利多也只是给主力做逃命用的。前两周巴菲特再度公布其伯克希尔持仓状况，原来在第三季度巴菲特就已经将此前超40%的黄金持仓获利了结。笔者怀疑巴菲特减仓的时间点就在八月高位。

　　黄金究竟为什么暴跌？

　　市场上将黄金11月的暴跌归咎于疫苗出现导致的避险需求下降，这可能是部分的原因，不过在笔者看来，黄金今年以来在避险上的表现真的不怎么样。绝大部分黄金都与股市同涨同跌，3月疫情爆发，黄金也一样出现了恐慌性抛售。

　　个人认为，贵金属11月的走势反应的是获利了结，锁定利润的结果。从下面的表可以看出，今年至11月为止，黄金白银涨幅居前，如果算到8月初的高点，涨幅更为惊人。而在11月资金出现明显轮动的情况下，之前落后的原油、各股指开始出现了报复性的补涨动作。

市场数据：东方财富【东方财富信息股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)前身系上海东财信息技术有限公司，2007年12月20日改制为股份有限公司，2008年1月7日由上海东财信息技术股份有限公司更名为东方财富信息股份有限公司。】

　　而同时间，从筹码面可以看出，全球最大实物金的持仓部位是明显下滑的。

来源：Macromicro.me

　　大跌过后黄金买点何时出现？

　　影响金价很重要的因素就是实质利率【实质利率（Real Interest Rate）计算了所获得利息的购买力，是把名目利率以通膨率作调节。】，美元计金价和美国10年期实质利率大部分时间都呈高度负相关。从下面的图可以看出，实质利率从三月下旬以来一直都是负值。一直到8月初之后负值才开始出现慢慢的收敛，而同时间金价也出现了见顶回落。实质利率的反弹在11月见高-0.77后，在昨天月末来到-0.93。这段时间金价继续走低，已经出现了背离的现象。

今年以来10年期实质利率走势：quandl.com

11月美国十年期实质利率：美联储

　　同时最近三个交易日，大部分金矿股也都出现了低档有撑的情况，所以短线上金价先看跌深反弹，上方1820附近就是一个明显压力，而1850就是周线上的多空的关键分界点。

　　上周跌破1850，技术面上就形成了一个四个月的头部。一般来说中线就需要时间或空间上的修正。金价如果日后再度出现大跌的情况，筹码面上就会洗的更干净些，那么整理的时间就会缩短。绝对的低点现在没有人能知道，但是个人认为黄金中线上有机会在1650-1750附近做一个震荡打底的动作。

期金日线图：东方财富

　　白银比黄金抗跌

　　白银通常比黄金波动更大，今年以来，在10月之前白银的涨幅就比黄金来的凶猛的多。更不要说从3月的低点11.6一口气涨到8月初的高点29.9，短短一个月时间就涨了近3倍。不过11月白银的跌幅却没有黄金的大，且没有破9月下旬的低点。昨天11月月末最后一个交易日，还出现了一个长的下影线。

期银日线图：东方财富

　　新能源产业需要大量白银

　　白银近期的表现要比黄金来的好，主要是其工业属性发挥的作用。

　　在今年4月白银协会发布的2020年度调查报告中，指出在电动车上白银的用量会成直线上涨，到了2024年白银在电动车上的用量会是2019年的三倍之多。

来源：2020年世界白银调查

　　而在白银协会攥写该报告期间，拜登的胜率还是落后于特朗普，当时的白银协会并没有预估到拜登获胜对白银在太阳能、光伏产业的用量大增的可能。现在高盛预估，未来三年在一般的情况下太阳能产业对白银的工业需求会增加2%，而在牛市的情况下，工业需求更会增加9%。

　　所以白银在工业上有电动车、光伏产业的需求加持。美国的太阳能股六月以来持续大涨，而白银在这段时间整理过后就很有机会冲击前高。

太阳能ETF 日线图：东方财富

　　在技术面上，白银打了一个六年的大底，一般不会这么快结束长线多头走势。黄金今年已经创了历史新高，而白银离2011年的高点44美元还有一大段距离。现在正在做突破后回测颈线的动作，只要长线支撑18美元不被跌破，后面还是继续乐观看待。

白银周线图：东方财富

　　在其他工业金属还维持强势多头的情况下，白银继续回调的空间有限，预计中线就是在20-22一带震荡整理。

　　总而言之，全球范围内只要货币持续宽松的情况不变，长线上黄金白银还是一个多头趋势，现在只是择时的问题。效率操作者就要捕捉转强点的出现，中长线的投资者可以考虑逢低承接，特别是白银。

（文章来源：凤凰网港股）

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