近期债券市场一级市场遇冷，二级市场弱资质主体债券价格下挫，波及利率债【利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。】和真正优质的高评级信用债【信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。】，由于流动性等因素出现了一波下跌。

　　市场对本轮信用冲击反应强烈，除发行人评级高、在当地国企排序不低，更重要的是，相关主体的一系列操作让市场质疑其真实的偿债意愿，并担心类似不利于债权人的行为可能被效仿传染，从而引起了市场恐慌性情绪的蔓延，扩散至对局部地区弱资质国企乃至城投以及部分过剩产能主体质量的担忧。

　　在此背景下，监管及时表态。金融委召开会议研究规范债券市场发展，指出要秉持“零容忍”态度，严厉【严厉，汉语词汇。】处罚各种“逃废债【逃废债是一种民事违约行为，不是所有的欠债不还都是逃废债，它强调债务人的主观故意：确切地说，有履行能力而不尽力履行债务的行为就是逃废债。】”行为。同时，部分省份和高收益债发行人亦表态提振信心。在上述举措共同作用下，优质高等级信用债已开始企稳。若没有新的超预期违约个案发生，本次事件冲击将逐渐被市场消化。

　　国内经济继续复苏，实体经济盈利和现金流整体也将随之改善，信用风险【信用风险又称为交易对手风险或履约风险，指交易对方不履行到期债务的风险。】整体可控，但尾部风险犹存，信用分层继续加深。前期应对疫情的阶段性政策将逐步退出，若政策从宽信用过渡至紧信用，再融资风险【再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难。】可能再度凸显，进一步推动信用利差的走阔。

　　把控信用风险是债券市场的一项长期工作。不断优化信用框架和升级风险甄别要素，如降低企业属性重要性、回归基本面研究、提升企业管理战略权重、强化业务和财务逻辑等。在有效规避风险的同时，在事件发酵并传导为流动性压力的过程中，我们会用专业的鉴别分析能力，寻找被错杀且价格有吸引力的优质债券。

（文章来源：中国基金报）

Tags： ?寻找被误杀的优质债券