在德邦【德邦是著名的货运品牌。】基金海外与组合投资部总经理郭成东看来，无论从全球估值还是AH股【AH股是A股和H股的简称。】比价角度，港股都颇具配置价值。这也是郭成东选择在当前时点发行德邦沪港深龙头混合基金的原因。“对于明年的港股市场，我们整体比较乐观，会精选中期市场空间大、性价比突出的行业进行布局，如消费和医药行业，并且将从左侧布局角度出发，关注疫情改善后修复力度最大的娱乐板块。”

　　投资是一个不断进化的过程

　　郭成东是业内较早研究投资港股的基金经理，在资本市场中摸爬滚打近17年，让他愈发意识到投资是一个不断进化的过程，需要在不断的学习、总结、纠错、反思中获得进步。

　　谈及自己的投资框架，郭成东表示，在行业选择时，会基于中长期角度选取发展空间大的行业，这些行业的发展空间可能来自于新需求的爆发，也可能来自于已有需求的升级。

　　“中国很多产业已经从需求带动供给过渡到了供给创造需求的阶段，对这些行业的判断比以往更加困难，我们需要深入产业链，详尽调研各家公司的企业文化和人才使用方法，判断公司聚集人才创造需求的能力。而在产业升级创造需求爆发的过程中，有的是通过成本降低实现的，有的是通过产品创新实现的，有的是需要政策推动实现的，不同推动力自然需要对不同的要素和机制进行详细分析。”他解释道。

　　郭成东将自己定义为“偏左侧投资者”，会在市场底部构建组合，以自上而下中长期的视角，精选成长空间大、产品延伸能力强、对社会需求带来系统性效率提升的行业。在这些行业中会仔细甄别不同公司的竞争力情况及估值因素，如果公司的估值距离目标估值的空间足够大，同时下行风险较为有限，上行空间对比下行空间在三比一以上时，会增加配置，而回落到一比一时会降低配置。

　　“好行业的好公司占比一般在70%，但我们也会根据市场的情况，适度抓住错杀机会，精选行业的龙头公司分散投资，这一比例在20%左右。”郭成东表示。

　　港股配置价值全面凸显

　　自6月以来，AH股溢价指数快速攀升，目前已创5年来新高。郭成东认为，明年港股这块估值洼地有望全面修复。

　　在他看来，港股企业盈利将持续修复，明年盈利增速或达23%，而今年只有8%，加之优质新经济标的港股IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。】热潮，对海外资金和南向资金极具吸引力。

　　就具体的投资机会而言，郭成东表示，从中期角度来看，必需消费品稳健增长，可选消费如汽车板块有望迎来业绩与估值双修复。人口老龄化【人口老龄化是指人口生育率降低和人均寿命延长导致的总人口中因年轻人口数量减少、年长人口数量增加而导致的老年人口比例相应增长的动态。】程度不断加深、国内创新药崛起及消费升级下，看好创新药及医疗器械的高成长性。教育行业需求刚性不改，高等教育毛入学率低，K12教育优质资源仍旧稀缺。

　　值得一提的是，随着越来越多的机构南下掘金，内资机构在港股市场的话语权逐步扩大。郭成东认为，一方面，这大幅改善了港股市场的流动性。因为港股市场的外资机构投资者投资周期很长，精选股票后往往持有比较长的周期，流动性被锁定导致交易不活跃，而交易量不足会导致一些优质中小公司在入池时受到合规的限制，内资比例提升则会大幅改善这一局面。另一方面，有利于投资角度的多元化。内资机构在港股市场投资以及北向资金的增加，会加快A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】股市场投资者结构机构化的进程。

　　既然看到了远方，郭成东与他的团队便只顾风雨兼程。“德邦基金今年新组建了海外投资团队，团队成员平均从业年限超过10年，未来会继续加大对港股市场的布局，择机推出消费和科技的港股公募基金【公募基金（Public Offering of Fund），是指以公开方式向社会公众投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。】和专户产品。”

（文章来源：上海证券报）

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