黄金市场【黄金市场是指集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。】在上周结束了持续数周的剧烈抛售。自上周一跌至1764美元【美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的法定货币。】后，金价上周连续3个交易日反弹，重返1830美元上方。然而 ，从上周五开始，金价又出现走软迹象。这不禁让多头担心，金价还会面临新一轮下跌。

　　自2015年以来，每年11月和12月都会上演一次黄金遭遇抛售的情形，而原因似乎都是一样的。在年底前，银行会通过平仓操作来“管理”金价，利用12月份合约的到期来挤出多头。唯一的例外是2018年，当时它们没能压低金价，到2019年金价仍然出现强劲上涨。

　　这一次，估计有15万份黄金看涨期权到期，相当于467吨黄金。这些合约的保费收入相当可观，足以抵消银行的Comex头寸的账面损失。现在的问题是，从12月到来年1月金价反弹行情会不会重演？

　　如下表所示，COMEX黄金期货掉期的空头头寸略有减少。

　　上图来自截至上周六最新的COT【cot是三角函数里的余切三角函数符号，以前写为ctg，坐标系表示：cotθ=x/y，在三角函数中:cotθ=cosθ/sinθ,当θ≠kπ，k∈Z时cotθ=1/tanθ (当θ=kπ，k∈Z时，co】持仓报告，显示掉期合约【掉期合约（Swap Contracts）又称“互换合约”是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。】(银行交易部门)净增加了7895个空头头寸，目前仍有189178个净空头头寸。从历史上看，尽管金价下跌，黄金空头持仓量减少，但总的空头持仓量仍然居高不下。从下图可以更为直观感地看到这一点：

　　这说明，黄金掉期货合约依然空头占据主导。不过，美元贬值阻碍了空头继续增加。如下图所示：

　　资产管理机构(特别是对冲基金【对冲基金的英文名称为Hedge Fund，也称避险基金或套利基金，意为风险对冲过的基金，是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具-duichongjijin】)通常将黄金作为投资组合的一部分，即卖出美元买黄金或买入黄金卖美元。如前面的持仓图表所示，目前这类机构持有的黄金净多头仓位为85348份合约，还有空间再增加25000份。几乎可以肯定的是，我们已经在上周二的交易员报告中看到了这种买盘，当时金价出现了强劲反弹。

　　此外，伦敦【伦敦，英国首都、第一大城及第一大港，也是欧洲最大的都会区之一兼世界三大金融中心之一，与美国纽约和日本东京并列。】的黄金远期市场也值得留意。包括英国【英国，全称大不列颠及北爱尔兰联合王国（The United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland），本土位于欧洲大陆西北面的不列颠群岛，被北海、英-yingguo】央行在内的英国黄金储备【黄金储备(gold reserve) 指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。】已升至新高。8月至10月期间，英国黄金储备增加了394.6吨，英国央行和伦敦金银市场协会(LMBA)金库的黄金储备分别增加了192.3吨和202.3吨。

　　鉴于银行指定客户对黄金的需求以及ETF的黄金现货需求正在增长，更不用说未备案的非LMBA会员对实物黄金的需求。不过，Comex在伦敦的空头头寸似乎还没有被充分抵消。

　　与其他被视为通胀对冲工具的金融资产相比，金价的表现已严重落后，但这种反常现象可能在未来几个月得到解决，也就是说，金价将会继续上涨。

（文章来源：金十数据）

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