今年来，新能源汽车板块持续走强，相关基金也成为年内最大的黑马。目前，经过一波热炒，新能汽车头部公司处在了股价、估值双高位置。现在上车新能源汽车板块还来得及吗？明年又有哪些投资机会？

　　本文摘录了最新一届新财富获奖分析师的研报观点，看看他们是如何看待新能源汽车各产业链投资逻辑的。

　　1、新能源与电气设备领域

　　长江证券(邬博华、马军等)

　　核心观点：继续重点推荐光伏板块投资机会，建议继续布局3条主线。风电方面，国内风机价格下跌有望加快平价项目推进，海外海风需求延续旺盛，继续推荐“双海”逻辑。

　　2021年全球新能源车将实现爆发式增长，增速有望超过50%，为近三年新高；同时伴随锂电成本下降，储能、两轮车等增量市场也有望打开，行业将拥抱高景气。

　　除了持续推荐的“全球化”主线外，过去两年产业链扩产的整体放慢，“紧平衡”可能成为明年锂电行业的第二大主线。(摘自《装机中枢提升，技术创新突出——光伏年会总结》，20201213)

　　东吴证券(曾朵红、阮巧燕等)

　　投资策略：在爆款车型和年底退坡情况下，11月销售20万，12月有望历史新高，12月排产环比增5%以上超预期，供应链总体偏紧，全年销量到135万以上，明年国内预计200万+，同增50%+；11月欧洲主流注册超14万，同环比+227%/+13%，再次大超预期，今年上调至120万，同增100%+，明年进一步上修到200万辆+，同增70%+；美国当选有望鼓励电动化，日本考虑20230年全电动化，明年电动车国内和海外均高增，强烈推荐全球供应链龙头和有价格弹性标的。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，2025年非化石能源占比25%，2030年25%超预期，欧盟碳排放目标提升到55%等都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，短期各环节价格趋稳Q4旺季，今年国内装机估计40GW左右，同增30%；明年60GW+，今年全球120-130GW，同增10%，明年确定性大年，全球170-180GW，同增35%+，强烈看好光伏龙头。工控今年Q1同降12.4%，先进制造同增15%+，Q2/Q3增长6.4%/6.7%，先进制造同增25%+/25%+，传统制造和基建行业也明显增长，11月好转加速，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电20年继续抢装，估计30GW+(20%+)，海上风电持续增长。

　　重点推荐标的：宁德时代、隆基股份、汇川技术、阳光电源、新宙邦、天赐材料、当升科技、华友钴业、通威股份、锦浪科技、璞泰来、亿纬锂能、宏发股份、恩捷股份、科达利、福斯特等。(摘自《电气设备新能源行业：2025和2030年非化石能源20%和25%，利好光伏和电动车长远发展》20201213)

　　中泰证券(苏晨、花秀宁、邹玲玲等)

　　新能源车：1)国内：据中汽协，11月新能源汽车产销分别为19.8、20.0万辆，同比+75.1%、+104.9%，环比+17.5%、+24.1%，我们预计国内明年销量将超200万。

　　2)美国：对新能源汽车扶持力度有望加大，美国电动车有望恢复增长。

　　3)欧洲：我们预计21年欧洲碳排放约束销量为171万台，同增约48%。

　　4)关注华为汽车对行业的重塑。全球汽车智能化正式步入三国时代。

　　我们认为，应该重视华为对供应链的重塑，优选赛道卡位比较确定的环节。全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。

　　新能源发电：(1)光伏：光伏行业协会指出，十四五期间国内光伏年均新增装机或达到70-90GW，显示行业高景气。12月12日气候雄心峰会召开，中国将2030年非化石能源占比目标提升至25%，大幅超预期。产业链来看，硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需整体仍紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于技术淘汰周期，当前行业2021年估值中位数约26倍，高成长行业相对偏低。

　　(2)风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数13倍，性价比较高。

　　电网工控：1)2020年制造业转型升级与国产化进程加速，内资龙头凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力快速抢占外资份额，Q4以来下游需求继续复苏，新切入新客户价值量有望显著提升。2)“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源与继电器需求持续好转。3)能源互联网战略目标明确，信息化投资继续高增，特高压规划超预期，电网整体投资稳健增长。

　　(摘自《电力设备新能源周观察：非化石能源占比目标超预期，聚焦成长龙头》，20201213)

　　2、汽车和汽车零部件领域

　　长江证券(高登、高伊楠、邓晨亮)

　　总量方面，2021年行业有望迎来显著复苏，实现两位数增长。总量之外，智能电动引发的技术变革是核心看点。

　　推荐两条主线：

　　1)零部件角度，Model Y将于2021年初国产上市，推动行业电动智能化加速，带来核心部件新增或升级空间，关注：新泉股份、拓普集团、伯特利、银轮股份、富奥股份、凌云股份、星宇股份、华域汽车、潍柴动力；

　　2)整车角度，智能化推动整车厂从单一制造环节升级到全产业链协同与分配，开启长期成长空间，提升产业地位，关注：长城汽车、吉利汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团。(摘自《乘联会11月销量点评：行业持续改善，新能源表现亮眼》，20201208)

　　天风证券(邓学、娄周鑫、文康等)

　　乘用车-总量：强复苏有望持续3年，2021年为大年。

　　长维度看，若以2020年销量为基础测算，预计总量还有50%以上的空间，未来行业大概率进入长期波动上升期。中短期看，未来三年行业有望迎来较为强劲的复苏，预计销量增速超25%，其中明年将是复苏“大年”，销量增速有望超15%。

　　乘用车-分化：竞争进入“白热化”，产品&品牌成决定因素。对于自主品牌，未来将是危机并存，“危”来自品牌高端化趋势下中低端市场持续萎缩，“机”来自电动智能浪潮下的向上突破。

　　我们认为，虽分化仍将是行业主旋律，但尾部出清已基本完成，行业竞争将进入“白热化”，产品&品牌升级将是自主品牌“由大变强”的必经之路。 零部件：长线复苏+科技成长，细分龙头迎“戴维斯双击”。我们认为目前为细分零部件龙头全球渗透和业绩的加速兑现期，有望迎戴维斯双击：

　　(1)随全球经济恢复，汽车产销反弹，公司利润率正触底回升；

　　(2)疫情加速全球车企降本诉求，海外渗透有望二次提速；

　　(3)市场悲观预期正逐步扭转。此外，在科技赋能下，紧抓以特斯拉和华为为代表的汽车电动智能化大趋势，重点关注ADAS、智能座舱、新能源热管理、轻量化等领域的国产化机遇。

　　重卡：重卡板块明年或再好于市场预期。站在当前时点，我们认为市场对明年的重卡行业依然过于悲观，而我们依旧认为(1)GDP的持续增长带动物流重卡保有量持续提升；(2)国三重卡仍有一定存量；(3)工程重卡治超有望抬升工程重卡保有量。明年重卡行业销量有望再次超出市场预期，板块内标的有望继续受益预期差的修复带来的盈利和估值双升。

　　客车：“凛冬”已过，复苏可期。我国城市公交的保有量仍处上行通道，更新周期有望支撑未来几年公交客车销量，同时明年疫情影响减弱下，旅游客车有望得到一定程度的恢复，行业集中度进一步提升，龙头公司受益。(摘自《汽车行业2020年度策略：α和β的共振》，20201220)

　　总结来看，虽然今年受到疫情影响，全球新能源车销量出现一定的影响，但从长周期来看，随着国内支持新能源政策不断出台，特斯拉国产化不断推进，未来国内新能源车产业链将直接受益，另外从全球新能源发展状态来看，未来五年将是新能源车快速增长的五年，产业链各个环节都将能够从这里面分到一杯羹。

　　新能源车子行业大致可细分为：上游：锂、钴原材料；中游：正极材料、负极材料、隔膜、电解液、动力电池、锂电设备、其他电池零部件、电机电控；下游：整车制造、充电桩。其投资难度较大，对于普通投资者也可以选择借道基金布局。

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