首页 > 国际新闻/ 正文
摘要
深高速(00548)持有广东省内外的优质收费公路项目共16个,均位于经济发达或较发达地区,有稳定的盈利前景并产生稳健的现金流。公司亦在积极审慎地进入环保板块,以风电和餐厨垃圾处理为切入点寻求新的发展机会。上半年公司受公共卫生事件影响业绩下滑较大,预计将于下半年逐渐恢复。
1) 通行费收入逐步恢复,公路业务平稳向好:上半年受节假日和公共卫生事件后政府鼓励复工复产免收通行费的政策影响,收入及利润均出现大幅下滑,跌幅分别达到37.7%和97.2%。高速公路免费通行政策于5月6日结束以后,公司各主要路段的日均收入均基本恢复去年同期水平,预计将于下半年恢复自然增长。
2) 大环保业务稳步发展:公司于过去五年积极布局大环保业务,目前主要锁定风电和餐厨垃圾处理业务,以收购股权方式与业内公司合作,以期高起点进入并缩短学习曲线。整体来说,公司的投资风格较为审慎,并不追求短期内迅速扩张成为行业龙头,而期望寻求符合要求的项目稳步发展。收购方面,公司要求项目内部收益率不低于8%,并计划该板块于2025年末资产及营业收入贡献达到30%。
3) 风险及机会:公司目前在建的外环项目和计划中的机荷扩建项目,以及大环保板块的初期发展均对资金有较高要求,未来1-2年资本性支出可能较大。虽公司大概率仍将维持40%以上的派息比例,但若得不到有效的补偿政策或会计处理政策,今年业绩下滑幅度可能较大,股息或面临一定不确定性。
估值:9月23日收市价为6.89港元,20/21/22年市场预计每股基本盈利为0.602/1.108/1.158港元,20/21/22滚动市净率为0.70x/0.65x/0.60x。以平均市场目标价11.03港元为参考,潜在上升空间为60.1%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为5/0/0。
通行费收入逐步恢复,公路业务平稳向好
公司投资或经营广东省内收费公路项目12个,其它省份4个,均位于经济发达或较发达地区,有稳定的盈利前景。
上半年受节假日和公共卫生事件后政府鼓励复工复产免收通行费的政策影响,收入及利润均出现大幅下滑,跌幅分别达到37.7%和97.2%。高速公路免费通行政策于5月6日结束以后,公司各主要路段的日均收入均基本恢复去年同期水平,预计将于下半年恢复自然增长。针对上半年免费通行为带来的损失,公司正积极向广东省政府争取补偿方案,并与会计师事务所沟通争取有利的会计处理,以减少对全年业绩的冲击。目前广西已出台公路政策性免费补偿方案,规定将区域内收费公路项目原批复收费截止日期按照累计免费通行79天进行顺延。
此外,公司目前正在建设的外环一期工程预计将于年底具备通车条件。该项目所处地理位置优越,预计开通后12个月收入将达到约4亿元,且具备良好的增长空间。机荷改扩建建设方案亦基本明确,预计总投资超过400亿元,将采用PPP的投融资模式。长期来看,公司仍将积极寻求收费公路方面的优质项目以充分发挥其建设和管理经验创造收益。唯近年行业增速放缓,符合要求的项目并不多见,需视市场机会做进一步发展。
长期来看,公司仍将积极寻求收费公路方面的优质项目以充分发挥其建设和管理经验创造收益。唯近年行业增速放缓,符合要求的项目并不多见,需视市场机会做进一步发展。
大环保业务稳步发展
公司于过去五年积极布局大环保业务,目前主要锁定风电和餐厨垃圾处理业务,以收购股权方式与业内公司合作,以期高起点进入并缩短学习曲线。整体来说,公司的投资风格较为审慎,并不追求短期内迅速扩张成为行业龙头,而期望寻求符合要求的项目稳步发展,对项目内部收益率要求不低于8%。公司目标该板块于2025年末资产及营业收入贡献达到30%。
风电方面,公司收购的风电场已纳入补贴目录,预计可于2021年前后开始收回补贴。得益于收费公路项目稳健的现金流,现阶段小规模的风电项目不会给公司带来现金压力。上半年,风电项目为公司带来了2.3亿元收入,在一定程度上弥补了收费公路业务的缺口。
固废方面,蓝德环保自1月底并表以来受公共卫生事件影响餐厨垃圾收运量减少且在建项目工期延后,预计可于四季度恢复至正常水平,全年实现扭亏为盈。
风险及机会
公司目前在建的外环项目和计划中的机荷扩建项目,以及大环保板块的初期发展均对资金有较高要求,未来1-2年资本性支出可能较大。虽公司大概率仍将维持40%以上的派息比例,但若得不到有效的补偿政策或会计处理政策,今年业绩下滑幅度可能较大,股息或面临一定不确定性。
估值
根据媒体,9月23日收市价为6.89港元,20/21/22年市场预计每股基本盈利为0.602/1.108/1.158港元,20/21/22滚动市净率为0.70x/0.65x/0.60x。以媒体平均市场目标价11.03港元为参考,潜在上升空间为60.1%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为5/0/0。
(文章来源:国泰君安证券香港)
猜你喜欢
- ?miniABC上线起步母婴童产业再下一城在天猫旗舰店上线
- 舍得酒业:财务负责人被公安机关采取强制措施
- 中概股一周精选:大盘相对疲弱 个股精彩纷呈
- 27报男上女下插入动态图 有声男女抽插疯狂动态图片
- 美股异动: 如涵控股(RUHN.US)盘前涨超8% 将与快手合作打造电商直播生态圈
- ?提前开始智慧系列技术研发集团子公司中标超过3000万元
- 理文造纸(02314)挫逾5% 瑞银称其进口废纸配额或被降至零 重申“沽售”评级
- ?如何选择投资交割市场? 优步(UBER.US)或DoorDash(DASH.US)
- 美元持续回落日内最多跌去超40点 这一资产为何大幅下挫
- 拼多多“周年庆”纸尿裤、奶粉走俏 90后宝妈成拼购主力军
- 搜索
-
- 1000℃游族网络:董事长林奇逝世 公司将尽快推举董事长人选
- 1000℃20年来首次!民生银行高管集体增持 重磅信号浮现?招商、中信高管也岀手 机构火线解读
- 1000℃?第二季! 被解散的董事会秘书公开反击,请愿书要求取消董事会决议国信金融控股回应:将积极回应
- 1000℃?“环球银行”行长顾Shu接任周母兵,并将成为四大银行中最年轻的董事长。 高级会计专家如何指导中国农业银行?
- 1000℃?阿里巴巴股票持续下跌
- 1000℃?400亿铅电池领导者天能股份在科技创新局,“永进”,硅谷天堂等明星股东上市
- 1000℃?德意志银行成为北京首家获准托管证券投资基金的外资银行
- 1000℃?顾Shu担任农业银行党委书记,将成为四大银行中最年轻的董事长
- 标签列表
-
- 星座 (702)
- 孩子 (526)
- 恋爱 (505)
- 婴儿车 (390)
- 宝宝 (328)
- 狮子座 (313)
- 金牛座 (313)
- 摩羯座 (302)
- 白羊座 (301)
- 天蝎座 (294)
- 巨蟹座 (289)
- 双子座 (289)
- 处女座 (285)
- 天秤座 (276)
- 双鱼座 (268)
- 婴儿 (265)
- 水瓶座 (260)
- 射手座 (239)
- 不完美妈妈 (173)
- 跳槽那些事儿 (168)
- baby (140)
- 女婴 (132)
- 生肖 (129)
- 女儿 (129)
- 民警 (127)
- 狮子 (105)
- NBA (101)
- 家长 (97)
- 怀孕 (95)
- 儿童 (93)
- 交警 (89)
- 孕妇 (77)
- 儿子 (75)
- Angelababy (74)
- 父母 (74)
- 幼儿园 (73)
- 医院 (69)
- 童车 (66)
- 女子 (60)
- 郑州 (58)