主要数据

　　行业： TMT

　　股价： 119.03 美元

　　目标价： 140.00 美元 (+17.62%)

　　市值： 20237 亿美元

　　财务摘要

　　本季度公司总收入为647亿美元，同比增长1%。其中产品收入为501亿美元，同比下降2.7%；服务收入为145亿美元，同比增长16%。净利润126.7亿美元，同比下降7.4%。摊薄每股盈利为0.73美元，去年同期为0.76美元。受到高毛利的服务业务增长影响，毛利率同比上升20bps至38.2%。公司共向股东返还超过220亿美元，包括近180亿美元的股票回购及35亿美元的股息。由于疫情影响，公司没有给出下一季度的收入指引，但基于iPhone12的销售状况，公司预计产品收入将实现双位数增长。公司预计下一季度的经营支出为107-108亿美元，税率约为16%。

　　iPhone 12搭载5G迎接换机潮

　　本季度iPhone业务收入为264亿美元，同比下降20.7%，主要由于疫情的影响iPhone 12的发售推迟到了10月，因此往常约1000万台的首周销量没有被计入四季度收入。目前市场上约有10亿台iPhone，其中已经到达更换周期的iPhone6S、iPhone7及iPhone8占比约30%，约2.7亿台。因此我们认为具备5G功能的iPhone12系列将提升用户换机需求，迎来热卖。我们预计2021财年iPhone销量将达到约2.3亿台。

　　发布多项新服务，收入增长强劲

　　本季度，iTunes及服务收入为125亿美元，同比增长16%，收入占比达到22.5%。服务的毛利率为66.9%。苹果继续推进新订阅业务，发布了多项服务订阅包Apple One及健康训练订阅服务Fitness+。目前，苹果拥有超过15亿台iOS设备，5.85亿个服务订阅用户。加之Apple One的捆绑销售策略将提升用户数量，我们认为苹果软件服务的货币化速度正处于高速增长期，并且将继续成为公司收入的主要增长动力。

　　目标价140.00美元，维持买入评级

　　我们采用DCF 估值对苹果的价值进行评估，设定WACC 为8%，未来三年预测收入 CAGR为9.9%，预测EPS CAGR为15.3%。我们维持公司的永续增长率3%，求得合理股价为140.00美元，相比较当前股价有17.62%的上涨空间，维持买入评级。

（文章来源：第一上海金融）

Tags： 苹果公司（AAPL 买入）: iPhone12迎接换机潮 软硬件业务稳健增长