自9月3-4号台风至今，盘面已走出300点行情。玉米快牛的行情基础仍是新作的年度缺口，市场多元主体看强后市进一步加剧了缺口的预期，12月前仍会是高位震荡偏强的格局。

　　当前玉米期货创新高，市场对东北减产倒伏的定性观点达成一致，但减产幅度存在差异，因今年灌浆后期遭台风影响，倒伏区域、倒伏比例、灌浆程度、倒伏减产程度等多重因素均对减产数据产生影响，因而具体减产幅度其实很难确定，仍需等到11-12月份大粮上市供应后才能确定。根据前期调研来看，初步预计东北地区减产880万吨，后续仍需进一步跟踪验证。

　　回顾今年玉米行情，走出一波“震荡-慢牛-快牛”的走势，市场也从临储清零走向新作硬缺口预期，台风减产进一步加剧了快牛走势。自9月3号台风至今，盘面已经走出300点行情。玉米快牛的行情基础仍是新作的年度缺口，市场多元主体看强后市进一步加剧了缺口的预期，12月前仍会是高位震荡偏强的格局，趋势未改。

　　2350-2400的底部平台将很难再次下破，价格根据前期陈粮到港成本及资金仓储成本折算，而上方高度或仍有进一步上涨的想象空间，如果华北玉米-小麦再次发生大范围替代，且华北-东北不顺价的情况下，极端逆流的情况下盘面有望上冲至2650，如果国内价格持续上扬，外盘玉米在配额外进口都能有进口利润的极端情况下，北港平舱价或突破2700-2800。交易题材中短期更多在供给端，长期仍会交易需求端。预期差需关注政策取向，包括配额外定向、高粱大麦的进口冲击、以及储备轮换政策等。

图1 逻辑与关键点位

图2 快牛行情持续台风至今涨幅300

图3 天气回顾

　　数据来源：Wind Refinitive 中粮期货研究院

（文章来源：中粮期货）

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