12月7日至10日，利率债【利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。】收益率窄幅波动，走势平稳，12月11日受大宗商品【（Commodities）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。】火爆等因素影响，市场情绪低迷，利率债收益率上升。中信保诚基金认为，预计年底债市仍将延续震荡格局。

　　中信保诚基金分析道，11月新增政府债券4000亿元，较10月有所减少，但相比去年11月仍有增长，政府债券增量高于近3年均值，但增量逐月走低，对社融的拉动边际减小。而新增企业债券【企业债券（Enterprise Bond）通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。】融资低于近3年同期水平，在违约事件冲击下，一级市场信用债【信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。】发行受影响较大。

　　站在当前时点，中信保诚基金认为，从基本面来看，预计年内到明年一季度经济和通胀仍处于上升阶段，叠加海外需求复苏，海内外补库存周期共振，短期内基本面对债市仍难言乐观；资金面方面，央行货币政策呵护态度超出预期，资金面持续宽松，存单利率有所下行，但年底扰动因素仍存，流动性分层压力依然存在，大宗商品价格上涨也对债市情绪有一定影响。从整体来看，预计年底利率走势继续延续震荡态势，上下空间均较为有限。

　　就转债策略而言，短期经济和盈利等基本面因素仍处于正常复苏通道之中，11月社融见顶回落预示信用进入收缩阶段。鉴于当前权益市场估值相对较高，且明年货币和信用环境有收紧预期，预期市场短期震荡概率较大，以结构性行情【结构性行情是指部分股票板块上涨，而绝大多数的股票板块跟随小涨或根本不涨的市场行情。】为主。

　　“转债市场整体依然偏股性，建议转债把握结构性机会，更重视个券性价比和正股基本面。短期可以围绕以下思路展开配置：第一，选择正股估值较低但贝塔收益较高，且转股溢价率【在日常交易中，人们通常用转股溢价率来衡量可转债的股性。】较低的板块，例如券商、游戏等板块；第二，景气持续处于高位或者边际改善的行业，包括新能源车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】产业链、苹果产业链、顺周期的汽车板块等。此外，符合‘十四五规划’方向的板块同样值得关注，包括自主可控、科技国产替代进口等。”中信保诚基金表示。

（文章来源：中国证券网）

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