近日，中国证券报【《中国证券报》是1992年新华通讯社出版的报刊，是全国性证券专业日报，是中国证券监督管理委员会指定披露上市公司信息报纸、中国保险监督管理委员会指定披露保险信息报纸、中国银行业监督管理委员会指定披露信托公司信息报纸。】记者就2021年宏观与债市展望采访安信【安信®（注射用比阿培南），适应症为对本品敏感的菌株有：葡萄球菌属、链球菌属、肺炎球菌、肠球菌属（屎肠球菌除外）、莫拉氏菌属、大肠菌、柠檬酸菌属、克雷伯氏菌属、肠杆菌属、沙雷氏菌属、变形杆菌属、流感嗜血杆菌、铜绿假单胞菌、放线菌属、消化链球菌属、拟杆菌属、普氏菌属、梭形杆菌属等。】基金了解到，站在2020年末时点展望，安信基金预计2021年全球经济将加速复苏，国内制造业和消费有望成为拉动经济增长的主要引擎，资金面“不缺不溢”，债市在短期逆风中孕育中期转机，明年二季度或将是全年入场配置的重要时点。

　　安信基金表示，国内宏观方面，在“三道红线”新政下，房企降杠杆乃大势所趋，房地产链条信用扩张将放缓，但2021年上半年预计房地产投资仍具有一定韧性，下半年增速将有所放缓。财政赤字率大概率从3.6%向3.0%回归，特别国债规模预计也将大幅下降或取消，政府信用扩张放缓将使基建投资增速重回低个位数水平。随着企业盈利水平的不断回升，2021年制造业投资增速预计将表现良好，从而与消费一起成为拉动经济增长的主要引擎。

　　安信基金指出，国内货币政策【货币政策也就是金融政策，是指中国人民银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。】方面，从现在到明年年中，核心CPI【CPI（全称为Consumer Price Index），即居民消费价格指数，是一个反映城乡居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标，对宏观经济政策的选择、调整和节奏把握上具有】、PPI、GDP平减指数【（GDP Deflator），又称GDP缩减指数，是指没有剔除物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变动后的GDP[即不变价GDP（constant-price GDP）或实质GDP]增长之商（也可是名义GDP与真实GDP之比）。】等指标或将处于持续回升通道，PPI或将于明年二季度达到最高点，2021年上半年货币政策在经济向好以及通胀回升背景下难言宽松。

　　从债市具体品类来看，安信基金分析，利率债【利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。】方面，目前我国长端利率已接近3.3%，距离2019年4月份高点不到20BP空间，在未来长期经济增速系统性下移的背景下，目前的利率水平基本算是回归正常中枢，金融体系的流动性将是影响利率走势的主要矛盾。鉴于明年国内经济大概率前高后低，以及核心通胀大概率二季度达到高点等因素，预计明年二季度或将是全年入场配置的重要时点，但考虑到明年金融体系整体的流动性较为紧张，同时美债长端利率上行在一定程度上会限制我国国债的下行空间，下半年回落的幅度有限，整体维持震荡格局。

　　信用债【信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。】方面，在流动性收紧的背景下，明年实体经济将大概率出现流动性分层，明年中低等级信用债利差走阔风险较大，资质下沉策略需愈加谨慎。产业债方面，对于基本面差，短期融资环境不利且到期债务压力大的煤炭、钢铁等行业弱资质国企需要保持较高警惕；地产债方面，考虑到目前政策对于激进地产企业不利，行业周期也处于下行阶段，主体的信用风险也开始逐步暴露，建议只考虑龙头及国企布局，久期尽量控制在2年内；城投债【城投债是根据发行主体来界定的，涵盖了大部分企业债和少部分非金融企业债务融资工具。】方面，安信基金认为短期内城投公募债破刚兑的可能性仍较小，预计2021年城投债仍是机构投资的主要品种，但在信用分层的大背景下，负债率较高，以及非标占比较高、层级低的城投利差走阔风险很大，仍需谨慎投资。

（文章来源：中国证券报·中证网）

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