一则最新消息引发了全球金融市场的关注。世界黄金协会【世界黄金协会成立于1987 年，由世界各地主要的黄金开采公司成立及资助，旨在为刺激和提高消费者、投资者、业界和政府对黄金的需求和持有量。】本周末发布的最新数据显示，全球黄金ETF【ETF，是Exchange Traded Fund的缩写，又称“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。】持仓11月出现净流出。

　　尽管新冠肺炎疫苗有了不少好消息，然而业内专家仍认为，全球疫情和经济复苏前景仍具有不少不确定性，在此背景下，通常避险属性突出的黄金可能获得追捧。然而资金为何作了相反的选择？实际上多家海外机构近期对于黄金的展望也不如年中时乐观，他们又是出于什么考量？展望明年，避险资产还香吗，风险资产会否全面占据上风？

　　全球黄金ETF【所谓黄金ETF基金（Exchange Traded Fund），是指绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格，并在证券交易所上市的开放式基金。】意外“失血”

　　世界黄金协会最新数据显示，在刚刚结束的11月，全球黄金ETF持仓下降了107吨(约合68亿美元，占总资产管理规模的2.9%)，为过去一年以来的首次下降，这也是历史上第二高的月度净流出。这背后主要原因或在于金价出现了2016年11月以来的最差月度表现——月跌幅达6.3%。

　　对此，世界黄金协会方面指出，全球股市的积极势头，以及投资者风险偏好【风险偏好是主动追求风险，喜欢收益的波动性胜于收益的稳定性的态度。】的提升是令所有地区黄金ETF出现净流出的主要原因。北美【北美（Northern America）通常指的是美国、加拿大和格陵兰岛等地区，是世界上经济最发达的大洲，其GDP总量明显超越了欧盟，其人均GDP更是远远的超越了欧盟，是世界15个大区之一。】和欧洲【欧罗巴洲（Europe），名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”（希腊语：Ευρώπης），位于东半球的西北部，北临北冰洋，西濒大西洋，南滨大西洋的属海地中海和黑海。】的黄金ETF资产管理规模均有近3%的下降(北美净流出62吨，约合37亿美元；欧洲净流出43吨，约合29亿美元)。亚洲【亚洲（字源古希腊语：Ασία；拉丁语：Asia），曾译作“亚细亚洲”和“亚西亚洲”，是七大洲中面积最大，人口最多的一个洲。】的黄金ETF总持仓小幅下降0.4吨(约合0.35亿美元)，其他地区的黄金ETF则出现了2吨的净流出(约合1.26亿美元)。

　　世界黄金协会同时强调，尽管如此，今年以来的总体表现仍较为乐观。前11个月全球黄金ETF净流入达916吨(503亿美元)，虽然这略低于前10个月的1022吨，但仍远高于此前任何一年的年度纪录。目前全球的黄金ETF总持仓为3793吨，约合2150亿美元。

　　大机构也不追黄金了

　　实际上，全球黄金ETF在11月中断了此前连续“吸金”的良好表现，表面看在意料之外，其实却在情理之中，不少大型投资机构对于黄金的乐观情绪都有所下滑。

　　瑞士【瑞士联邦（德语：Schweizerische Eidgenossenschaft，法语：Confédération suisse，意大利语：Confederazione Svizzera，罗曼什语：Confederaziun svizra），简称“瑞士”（英语：Switzerland），是中欧国家之一，全国划分为26个州。】百达资产管理首席策略师卢伯乐在最新发布的全球展望报告中强调，该机构将黄金展望评级下调至“中性”。当前全球央行【“全球央行”，又称金融稳定委员会，是七个发达国家（G7）为促进金融体系稳定而成立的合作组织。】流动性扩张步伐放缓，加之全球债券实际收益率回升，这两个因素均不利于黄金。

　　瑞银集团【瑞士联合银行集团（瑞银集团）1998年由瑞士联合银行及瑞士银行集团合并而成。】也指出，由于全球经济展示出强韧的复苏前景，该机构近期下调了明年3月黄金目标价至每盎司1950美元，6、9及12月金价料将分别下滑至每盎司1900、1850及1800美元。瑞银认为，相较于黄金而言，白银明年上半年上涨潜力可能更大。

　　瑞银表示，今年11月资金流出白银及黄金ETF的规模基本一致，大概都是ETF持股的3%-4%，但白银ETF资金流已开始稳定，甚至出现资金流入的迹象，有别于黄金的情况。白银体现较强的韧性，主因是白银超过50%应用于工业，因此经济复苏更利于白银的前景。

　　摩根大通：黄金或成牺牲品

　　摩根大通甚至在最新报告中指出，黄金在今年疫情期间扮演了重要角色，但是作为传统避险资产，其光芒正被新兴资产比特币所掩盖。机构投资者正蜂拥买入比特币，可能在较长期内对黄金构成下行压力。

　　摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou表示，随着主流金融市场中比特币越来越受到关注，中长期可能持续吸引资金流入，而这一切则是以黄金面临资金流出为代价的。“随着数字货币作为一个资产类别被越来越多的人接受，黄金和加密货币市场将发生重大变化。投资者哪怕将很小的一部分投资从黄金市场转入加密货币，都将对贵金属市场的多头造成严重麻烦。机构投资者对比特币的接受才刚刚开始，相比对黄金而言，他们对比特币的接受已经非常超前。如果这种中长期观点被证明是正确的，那么未来几年黄金价格将遭遇结构性逆流。”

　　摩根士丹利也提示了相关风险。该机构分析师表示，伴随市场的回归正常和收益率曲线的变陡，黄金和其他贵金属整个2021年可能都会承压。

（文章来源：中国证券报）

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